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棉花策略月报总结（2026年01月）

核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月及2026年1月棉花市场供需、价格走势、库存变化及进出口情况，并对市场未来走势进行了展望。整体来看，棉花市场在供应端和需求端均表现出一定变化，同时政策预期和国际市场动态对价格产生重要影响。

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一、供应端分析

1.1 棉花种植面积调减预期

• 新疆维吾尔自治区明确表示2026年棉花种植面积将结构性压缩，这是为了适应市场需求变化、优化农业资源配置、缓解水资源压力及保障农产品安全。
• 2025年12月23日，自治区棉花产业发展领导小组办公室召开专题会议，进一步落实棉花种植面积调减措施。

1.2 棉花产量预测

• 2025年中国棉花产量预计为740.86万吨，较去年增长11.0%。
• 各地区产量变化：全国面积预测4580.30万亩，同比增加6.3%；新疆自治区面积4102.00万亩，同比增加8.2%。

1.3 皮棉加工与销售

• 2025年12月25日，全国皮棉加工量为669.70万吨，环比增加21.10万吨，同比增加109.00万吨。
• 2025年12月25日，全国棉花销售量为373.10万吨，销售率50.70%，同比上升25.10个百分点。

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二、需求端分析

2.1 纺织企业开机负荷

• 截至12月26日当周，纱线综合负荷为50.1%，环比下降0.5个百分点；纯棉纱厂负荷为46.86%，环比下降0.54个百分点。
• 短纤布综合负荷为51.26%，环比下降0.04个百分点；全棉坯布负荷为48.66%，环比下降0.26个百分点。

2.2 服装零售表现

• 11月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1542亿元，同比上涨3.5%，1-11月累计零售额为13597亿元，同比上涨3.5%。
• 11月社零同比增长1.25%，1-11月累计同比增长3.98%。

2.3 国际服装零售

• 10月美国服装及服装配饰零售额为271.28亿美元，环比增长0.9%，同比增长5.7%。

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三、进出口情况

3.1 美棉出口

• 截至12月11日当周，美国棉花出口总签约量为144.5万吨，同比下降24.3万吨。
• 11月我国棉花进口12万吨，环比增加3万吨；棉纱进口15万吨，环比增加1万吨。

3.2 我国纺织品出口

• 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值为122.76亿美元，同比上涨0.98%；1-11月累计出口1300.1亿美元，同比增加0.9%。
• 11月我国服装及衣着附件出口金额当月值为115.94亿美元，同比下降10.93%；1-11月累计出口1377.9亿美元，同比下降4.4%。

3.3 进口棉价格

• 11月我国进口棉价格指数（1%配额）环比上涨0.46%，滑准税价格指数环比上涨0.27%。

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四、库存情况

4.1 国内库存

• 截至12月中旬，我国棉花商业库存为534.9万吨，环比增加66.54万吨，同比下降1.63万吨。
• 纱线综合库存为27.66天，环比下降0.28天；短纤布综合库存为31.92天，环比增加0.16天。
• 纺企棉花库存为31.94天，环比下降0.22天；纺企棉纱库存为27.66天，环比下降1.26天。
• 织厂棉纱库存为6.92天，环比增加0.12天；全棉坯布库存为35.06天，环比增加0.42天。

4.2 美国库存

• 2025年9月美国服装及服装配饰零售库存为584.88亿美元，环比上涨0.48%，同比下降0.39%。
• 美国服装及服装配饰批发商库存为282.29亿美元，环比下降0.93%，同比上涨0.42%。

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五、价格走势

5.1 郑棉与美棉价格

• 12月郑棉价格走势强于美棉，12月31日郑棉收盘价为14585元/吨，环比上涨5.96%。
• 12月30日美棉收盘价为64.30美分/磅，环比微跌0.53%。

5.2 现货价格重心上移

• 12月30日，我国328级棉花到货价为15543元/吨，环比上涨4.34%。

5.3 基差与价差

• 棉花主力合约基差从1257元/吨降至983元/吨，环比下降274元/吨。
• 棉花1-5价差从25元/吨升至70元/吨，环比上涨45元/吨。
• 1%关税下内外棉价差从2016元/吨升至2621元/吨，环比上涨605元/吨。

5.4 棉纱价格

• 棉纱期货价格涨幅低于棉花期货，12月31日收盘价为20585元/吨，环比上涨2.69%。
• 棉纱基差从765元/吨降至555元/吨，环比下降210元/吨。

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六、市场展望

6.1 郑棉走势预期

• 郑棉短期或在高位存在分歧，但中长期仍有上涨空间。
• 原因包括：棉花基本面不弱，政策预期偏强，棉花目标价格补贴政策可能调整。

6.2 关键关注点

• 下游纺织企业春节前补库需求。
• 明年一季度宏观层面是否降准降息。
• 4月10日左右公布的新一轮棉花目标价格补贴政策细则。

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七、宏观环境

• 美联储1月大概率按兵不动，等待新主席人选。
• 美元指数12月30日为98.22点，月环比下跌1.19点。
• 国内资本市场情绪偏暖，对棉价形成支撑。

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八、团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，研究尿素、纯碱玻璃等，多次参与重要课题。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等基本面研究。

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九、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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十、免责声明

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