中诚信-城投地产指数行情两极分化，严选短久期品种关注尾部风险-10页_1mb

在本报告中，中诚信国际对2023年前三季度高收益债市场进行了分析，重点关注高收益城投债和产业债的表现、风险及未来展望。主要内容如下：

• 经济背景：中国经济在稳增长政策推动下呈现逐步回升态势，但基础仍不稳固，面临需求不足等结构性问题。债市收益率中枢预计下行，融资环境可能改善，但需警惕风险。

• 主体视角：高收益城投债表现突出，净价指数累计涨幅显著，得益于政策支持和结构性信用下沉。非城投国企和非国有企业表现分化，民企风险较高，尾部企业需谨慎关注。

• 区域视角：重点区域如贵州、广西、天津等地城投债资本利得强劲，得益于“一揽子化债方案”的积极影响。但贵州、广西等区域波动大，需警惕估值风险。

• 行业视角：房地产行业持续低迷，高收益债指数大幅下挫，再融资压力高企；建筑、煤炭等行业部分领域机会存在，但风险需控制。整体产业债建议采用防御策略，精细化选券。

• 策略建议：投资者应严选二级市场存量高收益债，短久期策略在城投债中有效，但需关注区域性和信用下沉风险。高收益债市场优质资产荒持续，一级供给有限，须平衡短期波段交易与中长期配置。

总体来看，高收益债市场机遇与挑战并存，政策利好支撑部分板块，但尾部风险和结构性问题要求投资者谨慎决策。