20201022-光大证券-鸿路钢构-002541.SZ-2020年三季报点评_单三季度营业收入加速_毛利率有阶段性波动_4页_1mb

鸿路钢构（002541.SZ）2020年三季报总结

核心内容

鸿路钢构在2020年前三季度表现出强劲的营收增长和盈利能力修复，同时面临毛利率阶段性波动和存货规模上升的挑战。分析师孙伟风维持“买入”评级，认为公司长期价值显著，未来盈利有望持续提升。

主要观点

• 营收加速增长：2020年前三季度公司实现营业收入95亿元，同比增长24%；单三季度营业收入达45亿元，同比增长57%。
• 新签订单维持高位：2020年第三季度新签订单规模约为50亿元，为历史最佳水平，但增速有所放缓，主要受来料加工项目影响及2019年同期基数偏高。
• 盈利能力修复：归母净利润5.0亿元，同比增长49%；扣非后归母净利润3.6亿元，同比增长32%。费用率显著下降，销售、管理、研发及财务费用率分别同比下降约0.2pct、0.6pct、0.4pct及0.4pct。
• 毛利率波动：前三季度综合毛利率约为13.3%，单三季度降至12.7%，主要受订单结构变化、新产能投放、钢材库存及价格波动影响。
• 存货与预收款增长：报告期末存货规模达57亿元，预收款项（合同负债）约为14亿元，显示公司订单充沛，预计2020年第四季度产量将稳步增长。

关键信息

营收与盈利预测

费用率与毛利率

估值指标

市场表现

• 股价走势：2020年10月22日股价为42.80元。
• 相对收益：1M、3M、1Y分别增长-7.96%、16.76%、406.34%。
• 绝对收益：1M、3M、1Y分别增长-4.89%、18.11%、428.98%。

风险提示

• 钢价大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 产能扩张及利用率爬坡不及预期可能影响业绩增长。

分析师声明

分析师孙伟风具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，对内容和观点负责。报告基于合法合规信息，分析结果可能因假设不同而变化，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：孙伟风
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