> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鸿路钢构（002541）2025年报点评总结 ## 核心内容 鸿路钢构在2025年实现了营收增长，但归母净利润和扣非净利润均出现同比下降。尽管如此，公司的经营性现金流显著改善，展现出较强的财务健康状况。 ## 主要观点 - **经营业绩**： - 2025年公司营收为220.68亿元，同比增长2.57%。 - 归母净利润为6.31亿元，同比下降18.27%；扣非净利润为4.34亿元，同比下降9.76%。 - 第四季度营收61.51亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.35亿元，同比增长15.52%；扣非净利润0.75亿元，同比下降39.90%。 - **盈利结构**： - 全年毛利率为9.85%，同比下降0.48个百分点；净利率为2.85%，同比下降0.74个百分点。 - 所得税费用增加至1.60亿元，同比上升1.03亿元，主要由于研发费用减少导致加计扣除减少。 - **费用与现金流**： - 期间费用率为6.41%，同比下降0.77个百分点，其中销售费用率上升0.01个百分点，管理费用率上升0.04个百分点，研发费用率下降0.82个百分点。 - 经营性现金流净额达13.66亿元，同比增长138.17%；第四季度经营性现金流净额为9.88亿元，同比增长301.63%。 - **智能化改造**： - 公司在多个生产基地部署了大量先进设备，包括三维五轴激光切割机、智能工业焊接机器人等。 - 2025年钢结构产量约502.07万吨，同比增长11.30%，接近传统产能上限。 - 2026Q1钢结构加工量为120.38万吨，同比增长14.75%，显示出智能化改造的效果初显。 - **盈利预测与估值**： - 预计公司2026-2028年营收分别为253.56亿元、289.35亿元、323.47亿元，增速分别为14.90%、14.12%、11.79%。 - 归母净利润预计分别为8.46亿元、10.95亿元、13.79亿元，增速分别为34.00%、29.45%、25.98%。 - 当前市值对应的PE估值分别为17.17倍、13.26倍、10.53倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 国内投资下滑风险； - 钢价下跌风险； - 智能化改造不及预期风险。 - **财务摘要**： - 2025年营业收入220.68亿元； - 2026年预计营业收入253.56亿元； - 2025年归母净利润6.31亿元； - 2026年预计归母净利润8.46亿元； - 2025年每股收益为0.91元； - 2026年预计每股收益为1.23元。 - **主要财务比率**： - 2025年毛利率9.85%，净利率2.85%； - 2026年预计毛利率10.54%，净利率3.33%； - 2025年ROE为6.44%，2026年预计ROE为8.10%； - 2025年资产负债率为64.38%，2026年预计降至61.71%； - 2025年P/E为23.00倍，2026年预计降至17.17倍。 ## 投资评级说明 - **相对评级**： - 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上； - 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%； - 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动； - 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。 - **行业评级**： - 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上； - 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间； - 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 法律声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 - 本报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。 - 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。 - 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、发布或传播。