20210826-安信证券-东方通-300379.SZ-基础软件高增长_盈利能力同比提升_5页_909kb

报告摘要

东方通于2021年8月26日发布了2020年中报，展示了公司在基础软件、网信安全及智慧应急等领域的显著增长表现，同时引入战略投资者以增强公司竞争力。

业绩表现：
- 2020年上半年公司实现收入2.08亿元，同比增长147.82%；
- 归母净利润为-792万元，同比增长81.99%；
- 扣非净利润为-2428万元，同比增长56.51%；
- 2021年预计每股收益为1.00元，2022年预计为1.61元。
盈利能力提升：
- 毛利率同比增长13.57个百分点；
- 期间费用率同比下降36.53个百分点，其中管理费用率（含研发）下降35.73个百分点；
- 经营性现金流净额同比增长98.21%。
业务增长情况：
- 基础软件业务收入1.21亿元，同比增长162.97%；
- 网信安全业务收入5307万元，同比增长102.15%；
- 智慧应急业务收入2575万元，同比增长350.05%；
- 政府、电信、金融行业收入分别同比增长311.67%、82.42%、44.42%。
战略合作：
- 公司拟通过增发引入中移资本作为战略投资者；
- 中国移动将为东方通带来累计不低于20亿元人民币的新增合同订单；
- 战略合作期为2022年至2024年，未来有望通过协同合作实现市场拓展与技术创新。
财务预测：
- 预计2021~2023年主营收入分别为1184.6亿元、1895.4亿元、2653.6亿元；
- 净利润分别为453.1亿元、733.7亿元、1045.1亿元；
- ROE预计从2019年的8.5%提升至2023年的27.3%。

投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为50.00元。
股价表现：2021年8月26日股价为32.56元，12个月价格区间为33.37/46.90元。
财务数据：
- 总市值为11,179.71亿元，流通市值为10,501.13亿元；
- 总股本为283.75百万股，流通股本为266.53百万股；
- 2021年预计每股收益1.00元，2022年预计1.61元。
估值指标：
- 2021年预计市盈率32.7倍，市净率6.2倍；
- 2023年预计市盈率14.2倍，市净率3.9倍；
- P/S（市销率）从2019年的29.7降至2023年的5.6。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	76.1%	79.9%	83.0%	84.0%	85.0%
营业利润率	30.7%	41.2%	40.4%	40.9%	41.6%
净利润率	28.3%	38.2%	38.2%	38.7%	39.4%
ROE	8.5%	12.0%	18.8%	24.5%	27.3%
ROIC	13.2%	18.2%	27.2%	39.6%	43.2%