20150916-浙商证券-东方通-300379.SZ-首次覆盖_领导移动大数据潮流_基础软件平台再定义_26页_2mb

东方通（300379）投资报告总结

核心内容概述

东方通作为A股唯一基础软件标的，聚焦于中间件与虚拟化产品，致力于推动国产替代进程，并积极拓展云计算、移动应用和大数据业务，构建一站式软件基础+创新应用云平台解决方案。公司通过并购增强其在新兴领域的竞争力，特别是在大数据和移动信息化市场，具备较大的增长潜力。

主要观点

• 基础软件国产替代趋势不可逆转：中间件和虚拟化作为基础软件，其国产化发展受到国家信息安全战略和自主可控政策的推动，替代空间巨大。
• 云计算与大数据推动基础软件平台变革：云计算为信息架构带来深刻变革，中间件和虚拟化成为连接新旧系统的桥梁，同时也是支撑创新应用的核心平台。
• 股权激励助力长期发展：公司推出股票期权激励计划，吸引和留住人才，提升核心竞争力，确保战略目标实现。
• 并购拓展业务边界：通过并购数字天堂和微智信业，东方通在移动应用和大数据领域获得关键技术和市场资源，加速其在云平台和创新应用领域的布局。
• 智慧城市与政务云带来新增长点：政府电子化和大数据应用推动政务云发展，东方通在数据交换和信息安全方面具备先发优势，预计未来三年将实现快速扩展。
• 军工市场布局加速：公司子公司获得二级保密资质，标志着在军工信息化领域的深入布局，具备信息安全和自主可控优势。

关键信息

中间件市场

• 东方通2014年市场占有率约为8%，紧随IBM和甲骨文。
• 中间件是基础软件的重要组成部分，与操作系统和数据库并列，是企业信息架构的核心。
• 国内中间件市场增速高于全球水平，预计2015年市场规模接近40亿元人民币，未来三年仍将保持每年15%的增长。

虚拟化市场

• 东方通通过并购同德一心进入服务器虚拟化市场，其产品奥云具备高度兼容性和安全性。
• 国内虚拟化市场仍处于发展初期，预计2017年服务器虚拟化市场占有率将提升至40%以上，年均增速超过16%。
• 国产虚拟化产品在政府和军工等关键领域具备替代潜力。

移动应用与大数据

• 数字天堂作为移动信息化市场领先企业，通过并购进入东方通体系，其MKey®无线中间件在移动应用开发、部署和管理方面表现突出。
• 大数据安全和优化是未来重点发展方向，惠捷朗和微智信业的加入为东方通在大数据领域提供完整解决方案。
• 大数据市场规模预计在2017年突破100亿元，其中安全投入将显著增长。

业绩预测

• 预计2015-2017年公司每股收益（EPS）分别为1.02元、1.39元和1.86元，对应PE分别为44倍、32倍和24倍。
• 公司2015年营收预计达390.22亿元，净利润预计达141亿元，预计未来三年将实现显著增长。

风险因素

• 基础软件国产替代进程不及预期。
• 大数据和移动应用业务推广不达预期。
• 并购后的整合难度可能被低估。
• 竞争对手实力可能被低估。

公司战略与市场定位

• 东方通在基础软件和云平台领域具备技术优势和市场潜力，通过并购和研发，构建从基础软件到创新应用的完整生态。
• 公司在政务云、移动信息化、大数据安全和优化方面具备核心竞争力，尤其在政府和军工领域具有显著优势。
• 未来，公司将继续推进云平台和大数据业务，推动其在金融、军队、物流、支付等行业的应用。

未来发展展望

• 2015年被视为东方通的业绩爆发年，预计其在云计算、移动应用和大数据领域的增长将显著提升公司整体业绩。
• 云平台将成为企业信息架构的核心，推动传统与新兴业务的融合。
• 国家政策支持和市场需求增长将为公司提供持续的发展动力。

总结

东方通正处在国内基础软件国产替代和云计算发展的关键时期，其在中间件、虚拟化、移动应用和大数据领域均有布局，具备良好的市场前景和增长潜力。通过并购和股权激励，公司正在构建一个更加完善的云平台生态系统，未来三年有望实现业绩的快速增长。