20211021-安信证券-东方通-300379.SZ-盈利能力继续上行_拟增发引入战投事项重启审核_5页_917kb

报告摘要

东方通（300379.SZ）2021年三季报总结

核心内容概述

东方通在2021年前三季度展现出强劲的盈利增长，同时重启非公开发行事项以引入战略投资者。公司整体业绩和盈利能力持续提升，未来增长潜力显著，且受到资本市场高度关注。

主要观点

业绩表现：
东方通2021年前三季度实现营业收入3.92亿元，同比增长94.85%；归母净利润3820万元，同比增长258.13%；扣非净利润2177万元，同比增长193.43%。
Q3单季度收入为1.84亿元，同比增长56.91%；扣非净利润为5222万元，同比增长60.50%。
盈利能力提升：
毛利率较去年同期增长7.14个百分点，期间费用率同比下降11.70个百分点，其中管理费用率下降16.47个百分点，销售费用率略有上升4.38个百分点。
战略合作与增发事项：
公司与中移资本及中国移动于2021年8月11日签订三方《战略合作备忘录》，战略合作期为2022至2024年，预计带来不低于20亿元的新增合同订单。
9月28日，公司已向交易所提交恢复非公开发行事项申请，拟引入中移资本作为战略投资者，该事项已获得交易所同意恢复审核。
投资建议：
预计2021年和2022年每股收益（EPS）分别为1.00元和1.61元，维持“买入-A”评级。
6个月目标价为45.00元，当前股价为28.67元，较目标价存在较大上涨空间。
财务数据概览：
- 营收增长：2019-2021年营收CAGR为54.8%。
- 净利润增长：2019-2021年净利润CAGR为62.3%。
- 市盈率（PE）：从92.4倍降至28.8倍，显著下降。
- 市净率（PB）：从7.9倍降至5.4倍，估值逐步优化。
- ROE：从8.5%提升至18.8%，盈利能力持续增强。
- ROIC：从13.2%提升至27.2%，投资回报率显著提高。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	500.0	640.3	1,184.6	1,895.4	2,653.6
净利润	141.3	244.4	453.1	733.7	1,045.1
每股收益（EPS）	0.31	0.54	1.00	1.61	2.30
每股净资产（BVPS）	3.63	4.48	5.29	6.58	8.42

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	76.1%	79.9%	83.0%	84.0%	85.0%
营业利润率	30.7%	41.2%	40.4%	40.9%	41.6%
净利润率	28.3%	38.2%	38.2%	38.7%	39.4%
ROE	8.5%	12.0%	18.8%	24.5%	27.3%
ROIC	13.2%	18.2%	27.2%	39.6%	43.2%
市盈率（PE）	92.4	53.4	28.8	17.8	12.5
市净率（PB）	7.9	6.4	5.4	4.4	3.4
P/S	26.1	20.4	11.0	6.9	4.9
EV/EBITDA	79.9	69.6	25.4	15.8	10.8