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信达证券行业研究观点汇总（2018年12月4日）

核心内容概述

信达证券于2018年12月4日发布行业研究观点，涵盖能源化工、制造业、大消费、医药医疗、社会服务、传媒、食品饮料等多个领域，总结各行业的现状、趋势及投资建议。报告整体呈现积极信号，强调各行业在政策支持、市场需求变化及技术进步等方面的机遇，同时提示潜在风险。

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主要观点与关键信息

能源化工组

石油石化行业

• 核心观点：美国页岩油产量受管道运输能力限制，2019年将增产约100-150万桶/日，但2020年新增管道运力将大幅减少，可能成为制约产量增长的关键因素。
• 关键信息：
  • Permian地区原油产量受管道运输瓶颈影响，2018年5-6月因新管道投产，原油价格有所回落。
  • 2020年新增管道运力仅20万桶/日，较2019年大幅下降80%。
  • 建议关注动力煤板块，推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。

煤炭行业

• 核心观点：下游需求逐步回暖，但整体煤炭价格仍维持高位震荡。
• 关键信息：
  • 2018年11月，六大电厂日耗提升，但同比仍下降。
  • 港口煤价已跌至成本压力线，但部分优质煤种价格已出现回升。
  • 焦炭市场供应宽松，价格承压，焦煤供需偏紧，价格高位运行。
  • 建议关注动力煤龙头企业，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华。

新能源行业

• 核心观点：新能源行业呈现全球化、高端化发展趋势，重点关注新能源汽车、光伏和风电。
• 关键信息：
  • 新能源汽车行业：车企对电动车预期提升，产业链高端产能释放，建议关注高端产业链龙头。
  • 光伏行业：行业集中度提升，海外市场表现超预期，建议关注晶科能源等。
  • 风电行业：2019年行业复苏，建议关注金风科技等龙头。

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基础设施和基础材料组

钢铁行业

• 核心观点：尽管钢价下跌，但全年盈利仍有望大增。
• 关键信息：
  • 2018年1-9月钢铁行业利润增长71.1%。
  • 民营钢企发展稳中向好，产量和盈利持续提升。
  • 建议关注南钢股份等民营钢企。

有色金属行业

• 核心观点：外部环境好转可能带动金属价格反弹。
• 关键信息：
  • LME铜、铝、锌等金属价格震荡运行。
  • 美联储加息放缓、中美贸易摩擦缓和，将提升市场风险偏好。
  • 建议关注盛屯矿业等企业。

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制造业组

机械行业

• 核心观点：油服产业链景气度持续高位，建议关注相关细分领域。
• 关键信息：
  • 国际油价波动带动油服产业链价格持续上涨。
  • 建议关注杰瑞股份、海油工程等。

军工行业

• 核心观点：2018年军工行业基本面明显改善，投资机会确定性增强。
• 关键信息：
  • 2018年Q3军工行业收入和利润增速创四年新高。
  • 建议关注航空、电子信息化等细分行业，推荐中航飞机等。

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大消费组

消费行业

• 核心观点：棉花补贴政策提升，市场对非瘟疫情的应对将加速行业调整。
• 关键信息：
  • 2017/18年度棉花补贴政策高于前一年。
  • 非瘟疫情常态化，行业规模化提升，猪价有望见底。
  • 建议关注好当家、东方海洋等。

农林牧渔行业

• 核心观点：非瘟疫情持续，带动猪周期加快。
• 关键信息：
  • 猪价短期承压，但随着疫情常态化，行业规模化提升。
  • 海参价格有望延续上涨，推荐好当家、东方海洋。
  • 饲料行业原料价格稳定，建议关注龙头企业。

医药医疗行业

• 核心观点：政策利好创新药、仿制药及CRO行业。
• 关键信息：
  • 国家医保局发布抗癌药谈判政策，平均降价56.7%。
  • 建议关注恒瑞医药、泰格医药等。

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社会服务行业

• 核心观点：海南离岛免税政策放宽，带动旅游业发展。
• 关键信息：
  • 免税购物限额提升至3万元，吸引更多消费者。
  • 免税店数量增加，进一步提升消费额。
  • 建议关注锦江股份、首旅酒店等。

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传媒行业

• 核心观点：网络视听行业持续发展，政策规范与技术进步并行。
• 关键信息：
  • 网络视听行业呈现蓬勃发展趋势，短视频、直播等成为核心增长点。
  • 政策推动内容规范化，利于行业长期发展。
  • 建议关注内容与技术结合的企业。

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食品饮料行业

• 核心观点：葡萄酒市场增长显著，但竞争激烈。
• 关键信息：
  • 中国推动全球葡萄酒交易量增长，但国产葡萄酒面临进口压力。
  • 互联网新零售助力葡萄酒消费增长，建议关注全渠道能力强的企业。
  • 建议关注广州酒家等。

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风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响多个行业需求。
• 政策风险：政策调整、环保限产等可能对行业造成影响。
• 市场风险：国际贸易摩擦、油价波动、新能源发展不及预期等。
• 技术风险：新技术落地不及预期，可能影响行业增长。
• 行业风险：竞争加剧、成本上升、安全问题等。

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投资建议

• 重点推荐：动力煤（兖州煤业、陕西煤业、中国神华）、新能源汽车（上汽集团）、军工（中航飞机）、海南离岛免税（锦江股份、首旅酒店）、葡萄酒（广州酒家）等。
• 关注领域：光伏（晶科能源）、油服（杰瑞股份）、环保（瀚蓝环境）、物联网安全（恒华科技、启明星辰）等。

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研究团队简介

• 李博喻：策略分析师，关注宏观策略、国际市场、固定收益。
• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，熟悉石油、煤炭、天然气产业链。
• 范海波：执行总监，负责有色金属和钢铁行业研究，具备北美金融市场研究经验。

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评级说明

• 投资建议基于沪深300指数为基准，6个月内为评估周期。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

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免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行承担风险，不构成投资建议。