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创新型基金2013年6月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2013年6月债券型与股票型分级基金的表现及投资策略。报告指出，债券市场整体维持震荡，股票市场风格切换，投资者应关注分级基金的配置机会。

主要观点

• 债券市场震荡为主：5月至6月上旬，债券市场收益率继续下行，但资金面偏紧，导致短期债市收益率维持高位震荡。
• 分级债基A类份额：A类份额价格基本跟随净值上涨，折价率逐步回归零，部分到期日较远的品种折价率仍较高，年化收益率接近5%。
• 分级债基B类份额：B类份额因杠杆放大，对债券市场波动敏感，但受资金面紧张影响，交易机会有限。
• 股票市场风格切换：小盘指数以释放风险为主要运行模式，而大盘指数因估值较低，具备较高的安全边际，可能取得超额收益。
• 分级股基A类份额：价格受债券市场和股票市场双重影响，短期可能因股票市场波动出现回调，但随着定价趋于理性，有回复机会。
• 分级股基B类份额：杠杆倍数较大，对指数波动敏感，建议关注折价较深、安全边际较高的大盘杠杆股基。

关键信息

基金发行与创新

• 2013年5月共成立2支债券型分级基金：金鹰元盛分级和信诚新双盈分级。
• 金鹰元盛分级：A类每半年开放，B类不开放；为发起式基金。
• 信诚新双盈分级：A类每四个月开放，B类每年开放；非发起式基金。

分级债券型基金

债市收益率可能仍将维持震荡

• 5月至6月上旬，债券市场收益率持续下行，但资金面偏紧。
• 短期债市收益率可能维持高位震荡，建议谨慎对待。

分级债基A类份额

• A类份额价格波动小，折价率逐步回升。
• 折价率接近零的品种推荐配置，如海富通增利A和浦银安盛增利A。
• 折价率较高的品种如泰达宏利聚利A，年化收益率接近5%。

分级债基B类份额

• B类份额受杠杆影响，对债券市场波动敏感。
• 部分分级债基如大成景丰分级和泰达宏利聚利分级配置可转债，其净值走势与可转债密切相关。
• 银行类转债因经济预期已部分消化，流动性及风格催化下可能存在机会。

分级股票型基金

分级股基A类份额

• A类份额价格波动较大，受债券市场和股票市场双重影响。
• 随着定价趋于理性，股基A类价格存在回复机会，推荐关注银华稳进、信诚中证500A、信诚沪深300A等。

分级股基B类份额

• B类份额对指数波动敏感，杠杆倍数较大，短期波动风险较高。
• 建议关注折价较深、安全边际较高的瑞福进取，其跟踪深证100指数，折价率为-13%。

配置建议

• 关注债券型分级基金：配置可转债的基金如大成景丰分级，在银行类转债可能的机会中表现较好。
• 关注股票型分级基金A类：在定价趋于理性背景下，股基A类可能有回复机会，适合配置。
• 关注股票型分级基金B类：折价较深、安全边际较高的瑞福进取值得推荐。

图表概览

• 图1：国债收益率维持震荡
• 图2：企债到期收益率继续下移
• 图3：分级债基A类份额涨势趋缓
• 图4：分级债基A类份额折价率继续回升
• 图5：聚利B价格与1年期AAA企业债收益率
• 图6：泰达宏利聚利分级基金净值与中证转债指数
• 图8：大成景丰分级净值与中证可转债指数
• 图9：博时裕祥分级净值与中证可转债指数
• 图10：万家添利分级净值与中证可转债指数
• 图11：中证可转债指数与HS300指数相关性
• 图12：中证可转债指数与5年期AAA级企业债收益率
• 图13：银华稳进价格与折价率下跌后趋于稳定
• 图14：申万收益价格与折价率波动较大
• 图15：银华稳进价格与中债全债总净价指数
• 图16：申万收益价格与中债全债总净价指数
• 图17：银华稳进隐含收益率与AAA级企业债收益率
• 图18：银华稳进隐含收益率与深证100价格指数
• 图19：指数规模风格非常明显（%）
• 图20：消费主题抗跌能力较好（%）

表格概览

• 表1：新发行基金基本情况
• 表2：债券分级低风险份额收益测算
• 表3：主要分级债基2013年第1季度报告券种配置比例 (%)
• 表4：股票型分级基金低风险份额风险与收益测算
• 表5：不同指数上涨行情下的分级B类份额涨跌情景测试 (以6月14日收盘价测算)

总结

本报告重点分析了分级基金在2013年6月的表现及配置机会，指出债券市场震荡、股票市场风格切换的市场环境。建议投资者关注分级债基A类份额及分级股基A类份额的配置机会，并适当关注银行类转债及大盘杠杆股基的潜在收益。