20130619-渤海证券-投资增速回落_行业淡季运行_15页_681kb

报告摘要

水泥行业6月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年6月水泥行业的运行情况，指出投资增速有所回落，但基建投资仍作为主要支撑，水泥需求保持良性运行，价格和利润在淡季中有所调整。同时，房地产销售回落对水泥行业造成一定影响，但整体市场仍处于相对稳定状态。

主要观点

投资增速回落：2013年1-5月，我国城镇固定资产投资完成额同比增长20.4%，增速较1-4月回落0.2个百分点；固定资产投资资金来源同比增长20.2%，增速较1-4月回落0.7个百分点。企业投资意愿不足，政府预算内资金成为主要驱动力。
基建投资托底：广义基建累计投资同比增长24.1%，增速较1-4月提升0.1个百分点，其中水利、环境和公共设施管理业表现突出，增长32.5%。中央项目投资增速回落，地方项目增速相对稳定。
地产销售高位回落：房地产累计投资同比增长20.6%，增速较1-4月回落0.5个百分点。商品房销售面积增长35.6%，但较1-4月回落2.2个百分点，导致新开工面积增速回落0.9个百分点。
水泥需求保持稳定：1-5月全国水泥产量同比增长8.9%，需求仍处于良性区间。水泥库容比在5月末有所回升，反映市场需求相对稳定。
价格与利润波动：P·O42.5散装水泥市场均价保持在325元/吨左右，同比下滑4.0%。部分区域如华东、西南价格有所上涨，而其他区域价格下跌。水泥吨利润空间在淡季中有所收窄，但整体仍维持在合理水平。

关键信息

投资数据

城镇固定资产投资完成额同比增长20.4%
固定资产投资资金来源同比增长20.2%
国内贷款同比增长12.8%
自筹资金同比增长17.9%
国家预算内资金同比增长21.0%
M2同比增长15.8%，增速较1-4月回落0.3个百分点

基建投资

广义基建累计投资同比增长24.1%
水利、环境和公共设施管理业增长32.5%
交通运输、仓储和邮政业增长23.7%
全国公路建设累计投资增长9.6%
中央项目投资增速回落1.4个百分点，地方项目投资增速回落0.2个百分点

房地产投资

房地产累计投资同比增长20.6%
商品房销售面积同比增长35.6%，增速回落2.2个百分点
房屋新开工面积同比增长1.0%，增速回落0.9个百分点

水泥市场

1-5月全国水泥产量8.66亿吨，同比增长8.9%
5月末水泥库容比从65.5%升至67.7%
分区域库容比变化：华东、西南同比下滑3.3和2.5个百分点；西北、华北、华南、东北同比分别提升3.9、1.9、1.9、1.7个百分点
P·O42.5散装水泥均价基本稳定在325元/吨，同比下滑4.0%
水泥-煤炭价格差回落4元/吨至231元/吨

投资策略

行业展望：水泥行业在固定资产投资偏弱的背景下，仍受益于基建托底，需求保持稳定，产量增速在良性区间。
季节性影响：水泥价格、库容和吨利润反映出行业淡季特征，季节性仍是主要波动因子。
配置建议：建议关注水泥行业淡旺季转换时点的配置机会，重点关注供需格局良好的新型建材子行业龙头，如海螺水泥、华新水泥、江西水泥、祁连山。
估值参考：水泥板块与沪深300指数相比，PE和PB估值处于相对合理区间，具备一定的投资价值。

重要声明

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附图说明

图1：FAI及FAI资金来源累计增速
图2：FAI资金来源累计增速
图3：货币供应量M2同比
图4：中央和地方项目固定资产投资累计增速
图5：房地产和广义基建累计投资增速
图6：广义基建细项累计投资增速
图7：全国公路建设累计投资增速
图8：房地产开发及销售数据
图9：全国水泥产量及增速
图10：水泥库容比
图11：分区域水泥库容比
图12：全国P·O42.5散装水泥市场价格
图13：分区域水泥价格波动
图14：秦皇岛动力煤价格
图15：水泥-煤炭价格差
图16：水泥板块和沪深300指数PE估值
图17：水泥板块和沪深300指数PB估值

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