20250514-方正中期期货-黑色系焦煤焦炭日度策略_14页

报告总结：期货研究院黑色系焦煤焦炭日度策略
成文时间：2025年5月14日

一、重要资讯

1. 美国白宫发布行政命令，自5月14日起下调或撤销对中国小额包裹（含香港）的加征关税，国际邮件从价税率由120%降至54%，取消2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增至200美元的计划。
2. 中美经贸会谈后贸易回暖，部分中国供应商表示美国客户急于采购，订单中断导致其库存接近“无货可卖”状态。
3. 埃及苏伊士运河管理局宣布自5月15日起对大型集装箱船提供15%过境费优惠。红海危机前，苏伊士运河承担约10%全球海运贸易和30%集装箱运输，现因航线风险导致通行量及收入下降，该运河对国际贸易仍具关键作用。
4. 中美贸易缓和后，华尔街机构及利率市场交易员下调对美联储年内降息的押注，高盛、巴克莱、花旗均将降息预期推迟至年底。

二、焦煤市场分析

• 价格走势：国内焦煤期货（JM2509）收于89450元/吨，环比上涨2100元；现货价格方面，山西吕梁中硫主焦1060元/吨，安泽低硫主焦1310元/吨，蒙煤通关量低位运行，监管区库存下降，贸易商挺价意愿增强。
• 供需与库存：国内供应持续增加，煤矿库存压力较大。进口煤方面，蒙煤价格维持高位，但因4月2日前的15%关税未明确取消，美国煤炭性价比仍不足，进口量难以恢复。
• 交易策略：短期焦煤反弹后或继续下行，建议逢高空。JM09合约关注800-810元/吨支撑位，上方压力位900-910元/吨。若跌破支撑位可考虑逢低做多。

三、焦炭市场分析

• 价格走势：焦炭期货（J2509）收于148200元/吨，环比上涨1580元；现货价格方面，唐山一级焦1660元/吨，二级焦1635元/吨，日照准一级焦1350元/吨，一级焦1450元/吨。
• 供需与库存：钢厂开启五月第一轮提降，但期价已提前反映，需求端受国内钢材价格反弹支撑，短期焦炭或维持区间震荡。港口库存下降，焦化厂及钢厂库存维持低位，但焦煤弱势拖累焦炭走势。
• 交易策略：焦炭维持逢高空策略，J2509合约关注1350-1360元/吨支撑位，上方压力位1500-1510元/吨。

四、市场逻辑与影响

1. 关税与贸易：中美关税下调短期利好出口需求，但美国对中国煤炭的从量税未取消，叠加国内供应过剩，进口恢复有限。红海危机导致苏伊士运河航运量下降，或间接影响全球煤炭运输成本。
2. 供需平衡：焦煤市场供应持续增加，库存压力集中在煤矿，需等待新供需平衡点才能出现反转；焦炭短期需求较好，但成本支撑减弱，价格承压。
3. 价差表现：焦煤1-5合约价差及5-9合约价差显示市场对远月合约的预期偏弱；焦炭1-5及5-9价差同样反映短期反弹乏力。

五、风险提示

• 国内供应增加及库存压力持续，焦煤价格反弹后可能回落。
• 焦炭需关注钢厂提降频率及成本端变化，短期高空策略未变。
• 国际航运风险及美联储利率政策变动可能对市场产生扰动。

结论：短期焦煤焦炭受宏观利好刺激反弹，但基本面仍偏弱，需警惕库存压力及需求端疲软带来的回调风险。交易上建议焦煤逢高空，焦炭维持区间操作，重点关注支撑与压力位及供需变化。