20250519-方正中期期货-黑色系焦煤焦炭日度策略_14页

期货研究院黑色系焦煤焦炭日度策略总结

一、重要资讯

1. 美国财长斯科特·贝森特回应穆迪下调美国信用评级，认为穆迪评级"落后于指标"，强调美国GDP增速将快于债务增速，关税政策将重点聚焦18个贸易伙伴，短期内可能达成区域性协议。
2. 中国统计局数据显示：2025年4月粗钢产量同比持平，生铁产量增07%，钢材产量增66%；1-4月粗钢增04%，钢材增60%，房地产开发投资同比降103%，降幅扩大04个百分点，房屋新开工面积降238%，降幅收窄06个百分点。

二、市场逻辑

焦煤

• 坑口库存压力持续，现货价格持续下跌，期价显著回调，短期弱势格局维持。
• 终端需求维持高位但未有效传导至原料端，美国关税降低可能延长出口和转口窗口期，带动未来两月需求预期边际改善。
• 进口煤中蒙煤通关量低位运行，贸易商挺价意愿增强，尽管美国关税降至10%，但4月2日前的15%关税未解除，美国煤炭性价比仍不足，进口量难恢复。
• 国内供应持续增加，库存压力集中在煤矿，需达成新供需平衡才能出现反转迹象。

焦炭

• 钢厂维持高铁水状态，逐步降库，首轮提降落地后价格仍有走弱预期。
• 中美关税暂缓使前期钢材出口需求延续，对原料端形成支撑，但后期焦煤基本面压力仍存在，整体煤炭库存高位运行。
• 成本端未见反转，关税降低对铁矿带动作用最强，双焦内需提振有限，仍有下行空间。
• 焦炭库存结构较好，港口库存压力较大，焦化厂库存维持低位，焦煤弱势带动焦炭整体下行。

三、交易策略

焦煤

• 短期走势偏弱，反弹后可逢高空；若跌破支撑位可考虑逢低做多。
• JM09合约关注800-810元/吨支撑，上方压力位在900-910元/吨。
• 当前价格追空性价比不高，需等待新供需平衡出现反转信号。

焦炭

• 逢高空策略为主，价格承压下行。
• J2509合约关注1350-1360元/吨支撑，上方压力位在1500-1510元/吨。
• 钢厂提降落地后仍有降价预期，成本和需求端支撑有限。

四、供需与库存

• 110家洗煤厂开工率63.01%，环比增11.1%；精煤日均产量5344万吨，增134万吨。
• 独立焦化厂产能利用率75.27%，日均焦炭产量5366万吨，环比增121万吨。
• 钢厂日均焦炭产量4730万吨，环比持平。
• 六港焦煤库存环比增828万吨，焦化厂库存环比降3169万吨，钢厂库存环比增400万吨。
• 四港焦炭库存环比降397万吨，焦化厂库存环比降013万吨，钢厂库存环比降723万吨。

五、价差分析

• 焦炭1-5价差、5-9价差显示供需变化对期价形成压力。
• 焦煤1-5价差、5-9价差与焦炭/铁矿、焦炭/螺纹等比价关系反映市场结构性矛盾。
• 进口煤价格对比显示，蒙煤价格优势明显，但美国关税政策尚未彻底放宽。

六、风险提示

1. 报告信息来源于公开数据，方正中期期货研究院不对其准确性负责。
2. 所述策略仅供参考，投资者据此决策产生的损益与公司及作者无关。
3. 市场存在波动风险，需关注政策变化、库存去化进度及终端需求演变。