20251208-国贸期货-11月ADP就业数据走弱_但12月降息与否仍不确定_19页_3mb

报告总结

宏观经济概览

• 美联储12月降息预期升温至90%，但因内部分歧和官方非农数据未公布，不确定性较高。哈塞特被内定为可能的美联储主席，可能推动加速降息，但需FOMC多数支持。
• 日本央行行长植田和男释放鹰派信号，暗示12月加息，可能逆转套息交易，冲击资本市场。
• 中国11月制造业PMI为49.2（前值49.0），非制造业PMI为49.5，综合PMI为49.7%，服务业首次收缩，经济稳中放缓，政策未加码，全年“保5%”目标或实现。

商品市场分析

• 整体震荡回落，板块分化：工业品和农产品指数下跌，黑色系表现弱，黄金和有色表现亮眼，能化板块震荡。
• 影响因素包括美联储降息预期、日本加息风险、地缘政治风险（如俄乌和平协议和委内瑞拉局势）。
• 高频数据显示开工率稳定但需求疲软，地缘政治变化进一步扰动原油等商品。

中国经济表现

• 11月PMI数据小幅回升，但服务业收缩拖累整体经济。政策关注2026年定调会议，需求不足等问题持续。
• 资产类别如REITs表现分化，部分指标显示稳中放缓趋势。

主要风险与展望

• 短期波动受美联储和日本央行政策主导，地缘政治事件可能加剧市场扰动。
• 品种观点分级，基于振幅评级（强烈看多/看空等）。