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白糖期货早报（2020.10.19）总结

核心内容概览

本报告主要分析了白糖期货市场的近期走势及供需情况，涵盖期货价格、现货价格、基差、进口成本、库存变化及供需平衡表等内容，旨在为投资者提供市场判断和交易策略参考。

主要观点

1. 期货与现货价格

• SR2101 期货价格为 5299 元/吨，现货价格为 5640 元/吨，现价变动为 0，基差为 341 元/吨。
• SR2105 期货价格为 5236 元/吨，现货价格仍为 5640 元/吨，现价变动为 0，基差为 404 元/吨。
• SR2109 期货价格为 5268 元/吨，现货价格为 5640 元/吨，现价变动为 0，基差为 372 元/吨。

2. 市场趋势

• 近期趋势：白糖维持震荡上行趋势，外糖价格走强，疫情导致边境管理严格，走私减少，现货坚挺。
• 交易策略：建议近期维持偏多交易思路，盘中回落时可短多操作。

3. 进口与走私情况

• 2020年8月中国进口食糖86万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。
• 7月份我国进口糖浆7万吨，同比增加6.09万吨。
• 国内严控进口量，严打走私行为，对进口糖形成一定限制。

4. 国内供需情况

• 国内新糖销售均价在 5460 元/吨附近，现货升水期货，显示市场对新糖的强劲需求。
• 国内库存消费比为 29.63%，表明库存水平相对较高，但消费仍保持稳定。
• 国储库存约 693 万吨，显示国内供应能力较强。

5. 全球供需情况

• 巴西：20/21榨季糖产量预计同比增加 32%，达到 3933 万吨。
• StoneX：预计 20/21 年度全球糖市供应缺口扩大至 220 万吨，此前预测为 130 万吨。
• Rabobank：20/21 年度全球食糖供应小幅过剩。
• ISO：预计全球糖市在 20/21 年度出现 72.4 万吨小规模缺口，因疫情后消费反弹。

关键信息

1. 基差情况

• 基差整体为正，显示现货价格高于期货价格，表明市场预期较强。
• 不同地区基差差异较大，例如：
  • 云南：基差 251 元/吨
  • 山东：基差 481 元/吨
  • 新疆：基差 -49 元/吨（负基差）

2. 进口成本与价差

• 进口原糖加工后价（50%关税）：约 4611 元/吨。
• 进口价差：显示进口成本高于国内价格，对国内市场形成一定压力。
• 巴西糖进口成本：因关税政策变化，进口成本核算方式有所调整。

3. 供需平衡表（USDA全球）

• 2020年：总产量 188,077 万吨，总进口量 54,803 万吨，总消费量 243,762 万吨，期末库存 43,551 万吨，库存消费比 17.87%。
• 2019年：库存消费比为 19.62%，2020年库存消费比下降，表明消费增长较快。

4. 供需平衡表（布瑞克国内）

• 2020年：期初库存 8,059.28 万吨，国内总产量 9,800 万吨，进口量 3,000 万吨，国内总消费量 13,950 万吨，期末库存 6,909.28 万吨，库存消费比 49.53%。
• 2019年：库存消费比为 60.92%，显示库存压力较大。
• 2018年：库存消费比为 57.93%，库存相对充足。

结论

白糖近期维持震荡上行趋势，外糖价格走强，疫情导致边境管理严格，走私减少，现货坚挺，近期维持偏多交易思路，盘中回落短多为主。国内供需平衡显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少，现货升水期货，进口受到严格控制，全球库存消费比下降，国内库存消费比为 29.63%。预计 20/21 年度全球糖市供应缺口扩大至 220 万吨，国内市场整体仍偏多。