20201019-华泰期货-白糖周报_白糖维持区间震荡_7页_704kb

糖价维持区间震荡总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现窄幅震荡态势，国际糖市在摆脱巴西增产利空后，逐渐转向对天气影响主产国产量的预期。国内糖市则在节前消费旺季结束后，进入阶段性调整期，市场关注点逐步转向库存、成本及政策因素。

主要观点

国际糖市走势

• 天气因素主导：随着天气对农产品影响的加深，市场关注巴西糖料生长情况及其它主产国的减产预期，形成较强的看涨预期。
• 印度出口补贴未定：印度出口补贴政策尚未明确，市场对供应短缺仍存希望，支撑糖价高位震荡。
• 原糖期货走势：预计原糖期货将继续保持高位震荡整理，能否进一步上涨取决于天气对主产国的实际影响。

国内糖市情况

• 库存水平：截至9月底，广西产区结转库存为31万吨（同比减少1.7万吨），云南为21.88万吨（同比减少5万吨），低库存对市场形成一定支撑。
• 供应压力：新疆产区糖厂已全部开榨，内蒙古仅剩1家未开榨，北方糖进入供应高峰，对市场构成压制。
• 加工糖生产：主流加工糖厂仍处于开机生产状态，后期关注甘蔗糖开榨进度，同时注意糖厂成本变动的影响。

成本与供应风险

• 人工成本上升：由于疫情导致越南砍工难以入境，甘蔗砍收面临人力短缺，成本上升。
• 砍收进度放缓：甘蔗砍收进度偏慢，新糖上市节奏可能延后，影响市场供应。
• 抢蔗现象加剧：糖厂抢购甘蔗现象可能比去年更激烈，进一步推高原料成本。

政策因素

• 进口政策严格：郑糖最大的利空是内外价差过大，国家仍会掌控进口节奏，进口完全放开的可能性较低。
• 政策有保有压：预计国家对糖业会有扶持和保护，但也会适度控制进口总量，以维持市场平衡。
• 进口配额调整：当糖价上涨至一定水平，进口配额批复可能增加，政策对市场有较大影响。

关键信息

数据支持

• 图1：全球供需：反映全球糖的供需关系。
• 图2-4：巴西供需情况：包括制糖比例、制糖量和糖醇比，显示巴西糖市动态。
• 图5-6：印度供需：展示印度的供需变化及水库蓄水量对生产的影响。
• 图7-8：泰国供需：提供泰国糖的产量和库存数据。
• 图9-10：进口利润与进口量：反映巴西糖进口利润及国内进口情况。
• 图11-12：国内销量与销量累积：显示国内白糖销量趋势。
• 图13-18：华南及国内加工糖市场：涵盖成交量、产量、库存、销量等关键指标。
• 图19-20：郑糖市场：包括注册仓单数量，反映期货市场活跃度。

风险提示

• 汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本。
• 原油风险：原油价格波动对糖价可能产生间接影响。

结论

总体来看，白糖市场在国内外因素的共同作用下，短期内将维持区间震荡态势。国际糖市因天气及政策因素存在上涨预期，而国内市场则受到库存、成本及进口政策的影响，预计下周价格可能窄幅回落整理。投资者应关注天气变化、政策动向及成本波动等关键因素，以判断市场走势。

免责声明：本报告基于华泰期货研究院认为可靠的信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能有不同结论。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。