20250801-建信期货-纸浆月报_淡旺季切换阶段_基本面略有好转_10页_2mb

纸浆月报 (2025年8月1日) 总结

本报告为纸浆月度分析，2025年7月纸浆价格出现小幅反弹，环比涨幅3.3%，主要受中美贸易关税展期支撑和宏观情绪提振。

基本面分析

• 宏观背景：中美同意将对24%关税及反制措施展期至2025年11月11日；美联储7月维持利率不变。
• 国内状况：中央财经委要求智利企业有序退出落后产能；7月纸浆基本面略有好转，进口木浆外盘报价持稳，人民币汇率回升。
• 欧洲情况：5月全球发运量环比小幅上升，但欧洲化学浆消费量同比降10.6%。

供需现状

• 发运量：5月全球商品浆发运环比上升，我国纸浆7月港口库存环比降1.9%。
• 进口与出口：6月我国纸浆进口同比升16.1%，进口结构以针叶浆和阔叶浆为主。
• 需求：各下游品种需求表现分化，白卡、文化纸、双胶纸价格均同比下降，生活用纸库存压力依然存在。

毛利率状况

• 7月木浆系纸品整体毛利率偏弱，白卡纸毛利率下降3.08个百分点，双胶纸下降3.48个百分点。
• 整体利润总额同比下降21.4%，跌幅小幅收窄。

市场观点

• 策略：“逢低试多”，主要因原料成本支撑逢低，但整体空间有限。
• 重要变量：宏观政策、供应端变动、下游需求表现。

报告预计8月份进入行业淡旺季切换期，需求逐步回暖可能提振价格，但基本面分化格局仍持续。