20250801-建信期货-PTA月报_关注淡旺季切换_10页_2mb

PTA月报（2025年8月1日）摘要

核心观点：供需格局虽有修复预期，但高库存和淡季需求压制价格，预计PTA价格窄幅上行为主。

一、PX端：去库仍存，幅度收窄

• PX装置延续大幅去库，但亚洲新增产能（如海伦320万吨）释放后去库幅度将受压制。
• 原油价格预计区间运行，OPEC+增产预期及美国需求降温抑制成本支撑。7月PX加工差170-300美元/吨，价格波动显著，8月价格预计盘整修复。

二、PTA端：加工差修复受支撑

• PTA低加工费导致账面亏损，计划外检修增多，供应压力部分缓解。供需格局总体偏紧，8月加工差有望修复，成本支撑增强。
• 7月PTA社会库存497.4万吨，累库态势明显，但“金九银十”前聚酯需求转换预期支撑去库。

三、下游：淡季需求疲软，聚酯负荷或下滑

• 织造、加弹端库存较高，8月传统淡季下聚酯库存可能累积，但弹性减弱。终端需求进入下滑期，聚酯负荷或趋近90%，情绪观望传统旺季改善空间有限。
• 聚酯现金流低位，价格下跌明显，对PTA支撑预计减弱但仍有偏强趋势。

四、风险提示

• 宏观风险：原油大幅波动影响成本，贸易摩擦显著缓和则利好情绪缓和。
• 供需平衡：新增产能兑现超预期可能加大累库压力。

结论：8月PTA价格在成本支撑和供需边际修复推动下或窄幅上行，但高基数库存和下游承压限制涨势空间，需关注淡旺季切换实际兑现情况。