平衡混合型基金：股债均衡，攻守兼备-20210324-招商证券-30页_1mb

平衡混合型基金专题报告总结

核心内容概览

平衡混合型基金是一种股债配置相对均衡的基金类型，其特点是“攻守兼备”，在不同市场环境下表现较为稳健。截至2021年2月28日，市场上共有50只平衡混合型基金，总管理规模约1,663.3亿元，平均规模超过30亿元。该类基金数量较少，但平均规模最大，且在市场下行时表现更佳，回撤控制更优。同时，平衡混合型基金在长期中跑赢沪深300和中证500指数，具有明显的超额收益。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与风险收益特征

• 历史收益率：平衡混合型基金与灵活配置型基金表现相似，但在市场大幅下行阶段，其平均下跌幅度较小。
• 最大回撤：平衡混合型基金的最大回撤控制优于偏股混合型基金，且在2019年以来的表现优于灵活配置型基金。
• 与市场指数比较：平衡混合型基金在长期上表现优秀，近十年累计收益率达139.9%，远超沪深300指数的52.5%和中证500指数的17.9%。

2. 投资者结构

• 平衡混合型基金主要由个人投资者持有，机构投资者比例较低。
• 与偏债混合型基金和灵活配置型基金相比，平衡混合型基金更适合风险厌恶型的个人投资者，因其在市场波动中表现出较强的稳健性。

3. 基金公司布局

• 平衡混合型基金的布局公司包括30家基金公司，其中广发基金布局最多，共5只基金，总管理规模达754.9亿元，占总规模的45%以上。
• 广发基金旗下三位基金经理（傅友兴、王明旭、林英睿）在管理平衡混合型基金时均体现出“股债均衡、攻守兼备”的特征，但策略各有侧重。

4. 基金经理分析

• 傅友兴：长期业绩稳健，注重回撤控制，偏好消费和医药，股债配置均衡，投资风格偏向价值。
• 王明旭：近两年业绩排名同类前10%，更具进攻性，以大消费和大金融为核心底仓，辅以周期股增强，偏好可转债。
• 林英睿：回撤控制能力优秀，偏好低估值股票，近期高配中游制造及产业板块，注重中观行业选择。

5. 大类资产配置

• 傅友兴：股债配置比例均衡，股票仓位中枢在50%左右，债券以金融债为主，少量配置信用债。
• 王明旭：股票仓位较高，约80%，债券配置均为可转债，以控制回撤和增加组合弹性。
• 林英睿：股票仓位约70%，债券以金融债为主，少量配置可转债和国债，偏重稳健配置。

6. 市值风格

• 傅友兴：市值风格动态平衡，偏好大中盘股。
• 王明旭：偏好大市值股票，以稳定收益为目标。
• 林英睿：偏好中小盘股票，重仓股相对冷门，估值较低。

7. 行业配置

• 傅友兴：长期高配消费和医药板块，行业配置相对均衡。
• 王明旭：以“大消费+大金融”为底仓，辅以周期股增强。
• 林英睿：近期高配中游制造及产业板块，关注行业景气度和基本面反转。

8. 个股选择

• 傅友兴：偏好低估值、质地优良的个股，如我武生物、洽洽食品、重庆啤酒等，持股周期较长。
• 王明旭：偏好白马龙头股，如贵州茅台、招商银行、美的集团等，阶段性配置周期股。
• 林英睿：偏好估值偏低、市场热度较低的个股，如春秋航空、吉祥航空、华夏航空等。

9. 换手率

• 三位基金经理的换手率均较低，傅友兴换手率最低，林英睿次之，王明旭相对较高但仍在合理范围内。

10. 当前市场配置思路

• 沪深300指数处于历史高位，市场调整概率较高。此时，建议关注股债均衡配置的平衡混合型基金，以获取更稳健的收益。
• 广发睿铭两年持有期混合型基金作为新布局产品，由王明旭管理，其配置思路与广发内需增长一致，具备一定的进攻性。

结论

平衡混合型基金在当前市场环境下，因其股债配置均衡、风险收益表现稳健，成为适合个人投资者的优选工具。广发基金在该品类中占据领先地位，其三位基金经理在投资策略、行业偏好和个股选择上各有特色，为投资者提供了多样化的选择。未来，随着市场波动加剧，平衡混合型基金的攻守兼备特性将更加凸显其投资价值。