> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 偏股混合型基金指数增强的稳健实践总结 ## 核心内容概述 偏股混合型基金指数在A股市场中展现出长期业绩优异、创新高能力强的特征，相较于传统宽基指数具有更优的风险调整后收益表现。主动股基凭借灵活的行业配置和个股选择能力，在市场风格切换和结构性行情中能够有效捕捉超额收益机会。然而，主动股基的业绩分化较大、持续性较弱，使得择基成为投资者的难题。为应对这一挑战，量化增强策略应运而生，旨在在控制跟踪误差的前提下，实现稳定超额收益。 ## 主要观点 ### 偏股混合型基金指数表现 - **长期业绩好**：偏股混合型基金指数年化收益优于沪深300指数，体现了较强的市场适应能力。 - **创新高能力强**：在每轮牛市中，偏股混合型基金指数均能创出历史新高，具有较强的自我修复能力。 - **业绩与市场同步**：在上涨阶段，偏股混合型基金指数涨幅显著高于宽基指数；在下跌阶段，跌幅与宽基指数相近，呈现明显的上涨不对称性。 ### 主动股基的超额收益来源 - **行业配置灵活性**：主动股基能够根据市场行情及时调整行业配置，获取超额收益，而宽基指数调整频率较低，灵活性不足。 - **选股维度全面**：主动股基在选股时综合考虑企业基本面、盈利预期及估值水平，相较于仅以市值为筛选标准的传统指数更具优势。 ### 基金等权组合VS股票等权组合 - **收益相似但风险不同**：基金等权组合与股票等权组合年化收益相近，但基金组合波动率更低、最大回撤更小，整体夏普比和收益回撤比更高。 - **投资性价比更高**：基金组合在风险控制方面表现更优，更适合普通投资者。 ### 择基不易的原因 - **首尾分化大**：主动股基在不同年份间的收益分位点差异显著，首尾收益差距平均达38%。 - **业绩持续性弱**：前一年度排名靠前的基金在次年往往表现平平，缺乏持续性，即“冠军魔咒”。 ### 偏股混合型基金增强策略的难点 - **持仓拟合困难**：由于无法实时获取基金持仓数据，对基准指数进行拟合成为难点。 - **分域增强复杂**：不同市值风格的股票具有不同的定价逻辑和因子适用性，需对不同风格进行分域增强。 ## 关键信息 ### 易方达量化策略表现 - **年化超额收益**：自2024年以来，年化超额收益为4.30%，相对最大回撤为7.35%，年化跟踪误差为4.89%。 - **信息比与胜率**：信息比0.74，季度胜率70%，体现出较强的超额收益能力。 - **夏普比排名**：在20231229-20260630区间内，夏普比处于全市场主动股基前30%分位点。 ### 持仓特征 - **持股分散**：基金持股集中度较低，前十大重仓股权重之和为14%，前二十大重仓股权重之和为20%。 - **行业偏离小**：与主动股基持仓相比，行业最大偏离不超过3%，整体偏好符合市场趋势。 - **风格偏向成长与动量**：基金整体偏向成长、动量风格，在市值暴露上偏向中等市值股票。 ### 基金经理及管理人介绍 - **基金经理黄浩东**：现任易方达量化策略A基金经理，管理产品3只，截至2026年二季度合计规模10.43亿元。 - **易方达基金**：公司成立于2001年，资产管理规模超4.3万亿元，致力于为各类投资者提供综合资产管理解决方案。 ## 总结 偏股混合型基金指数在长期表现和创新高能力上优于宽基指数，但其业绩分化显著，使得择基难度较大。易方达量化策略通过量化手段，实现了较低跟踪误差下的稳定超额收益，展现出较强的市场适应能力和风险管理水平。其持仓分散、行业偏离小、风格偏向成长与动量，为投资者提供了相对稳健的投资选择。