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能源安全将是主线，光伏引领智能制造

核心内容概述

在全球能源安全焦虑加剧的背景下，新能源产业尤其是光伏、风电、新能源车和电力设备等板块成为市场关注的焦点。各国能源安全需求提升，推动新能源发展成为战略方向。中国凭借技术、成本和产能优势，在新能源领域占据主导地位，光伏设备成为能源安全主线中的核心标的。同时，随着全球电网升级、能源转型和AI算力需求增长，电力设备出海迎来大周期。新能源汽车作为能源安全的重要组成部分，其出口和渗透率有望提升，为相关产业链带来增长机会。

主要观点

1. 宏观变局：美伊冲突加剧全球能源安全焦虑

• 各国重新审视新能源在能源供给多元化中的价值。
• 中国在能源安全与新能源转型方面领先，已提前布局新能源技术。
• 海外新能源需求缺口扩大，中国新能源产业链出海空间有望进一步打开，重点区域包括欧洲和亚洲化石能源匮乏、工业化程度高的地区。

2. 策略研判：安全主线越走越强，光伏引领能源安全

• 随着地缘风险上升，市场从效率交易转向安全交易。
• 高安全相关组的估值持续提升，而高效率组相对走弱。
• 光伏设备作为新能源领域代表，具备技术、成本、规模优势，处于相对低估区间，未来有望迎来估值修复与趋势反转。

3. 公用事业：新能源助力中国能源安全

• 中国能源消费仍以煤炭为主，但非化石能源占比持续上升。
• 新能源发电成为保障能源安全的重要手段，风光发电量已占全国电力消费的近20%。
• 国家电网“十五五”期间投资预计达4万亿元，推动特高压建设、电网智能化和新能源消纳。

4. 电新：看好新能源发电侧与输配电两大板块

4.1 发电侧：风光国内装机高速增长，海外市场潜力巨大

• 2025年，我国风电、光伏合计装机达18.4亿千瓦，占全部电源装机比重的47%。
• 分布式光伏占比显著提升，2025年新增装机达1.53亿千瓦，占全年新增光伏装机的48%。
• 海外风电和光伏装机需求增长，中国凭借技术优势，有望成为主要出口国。

4.2 输配电：国内海外需求共振，看好输变电设备板块

• 国家电网“十五五”期间投资预计达4万亿元，特高压建设仍是重点。
• 全球电网投资增长，尤其在美国、欧洲、亚太地区，中国电力设备企业有望借助这一趋势拓展海外市场。
• 变压器、高压开关等产品成为出口核心，2025年出口金额分别达646亿元和18.24亿元，增速显著。

5. 汽车：全球能源安全背景下，新能源车出海加速

• 新能源车成为保障国家能源安全的重要工具，其渗透率有望提升。
• 2025年中国新能源乘用车出口253.2万辆，同比增长104.3%，占乘用车出口总量的41.9%。
• 比亚迪、奇瑞等车企在海外市场表现强劲，新能源车出口成为行业增长点。

6. 机械：能源装备与农机需求提升，带来投资机会

• 煤机：地缘冲突影响能源贸易，煤价上行，煤机需求有望增长。
• 油服：油价上涨和能源供需变化，推动油服装备需求长期提升。
• 农机：地缘冲突推高粮价与种植成本，提升农机需求，同时中国农机出口增长显著。

7. 军工：海洋装备与信息化需求提升

• 海洋能源开发需求上升，带动海工船舶、船舶动力系统及钛合金等上游材料需求。
• 海底网络基建（如声呐、光纤电缆）成为海洋信息化重点，助力深海资源开发。

关键信息

基金配置建议

• 公募基金对光伏产业的持仓占比仅为1.16%，较2022年中报的5.69%有较大上升空间。
• 推荐关注光伏ETF（如银华、汇添富、国泰、鹏华）及绿色电力ETF（如富国、国泰）。

风险提示

• 市场表现不及预期
• 风险定价可能不充分
• 产业发展不及预期
• 模型设定风险

重要数据与趋势

• 2025年全球光伏新增装机量预计在500至667GW之间。
• 中国新能源车销量占国内汽车销量半数，出口增速显著。
• 光伏组件出口数量增长73%，但出口金额有所下降，价格压力显现。
• “十五五”期间，中国新能源装机比重将超过50%，新能源发电量占比达到30%。
• 全球电网投资持续增长，中国电力设备企业有望受益于海外大周期。

结构化投资机会

总结

全球能源安全焦虑加剧背景下，新能源与电力设备成为市场主线。中国在光伏、风电、新能源车及输配电设备等领域具备显著优势，未来出海及国内市场增长潜力巨大。光伏设备处于低估区间，有望成为投资重点。此外，煤机、油服、农机等能源相关板块也受益于能源安全需求提升，迎来发展机遇。随着“十五五”规划推进，电网建设、新能源装机、AI算力需求等多重因素将推动中国制造业在全球能源安全格局中占据有利位置。