> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # "龙虾"爆火下的投资主线总结 ## 核心内容概述 本文围绕“龙虾”（即类Claw产品）的爆火现象，分析其在AI模型、算力需求、AI应用及AI制药等领域的投资主线，探讨其对技术发展、市场格局及产业链的影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. AI模型：复杂任务与推理能力加速类Claw产品落地 - **国内模型**：智谱推出GLM-5，模型能力提升约20%，与Claude Opus 4.5、GPT-5.2（xhigh）相当，推动类Claw产品向“写工程、做任务”阶段发展。 - **海外模型**：Gemini 3.1 Pro在推理、编码与Agent协作能力显著提升，GPT-5.4则聚焦专业工作流、工具调用效率和复杂任务执行能力。 - **Agent能力**：Agent产品加速落地，成为数字劳动力，推动算力需求激增，Token消耗斜率提升，可能引发新一轮算力租赁价格上涨。 ### 2. AI算力：Agent叙事强化，LPU商业化进程或加速 - **算力需求**：Agent生态演进带来算力需求数量级增长，Token消耗随任务复杂度成倍放大，日均消耗量显著增长。 - **商业化趋势**：LPU（Large Parameter Units）商业化进程加速，算力租赁市场进入涨价周期，高端GPU租赁价格上涨15%-30%。 - **未来展望**：Agent互联网的形成可能推动全球AI推理token消耗规模提升数个数量级。 ### 3. AI应用：海外悲观预期缓解，国内OpenClaw带动Agent热潮 - **海外应用**：多数公司上修2026年第一季度收入指引，云厂商业绩加速兑现，中台化转型初见成效。 - **国内应用**：OpenClaw热潮持续，带动AI基础设施（AI Infra）景气度提升。腾讯推出QClaw（微信版OpenClaw），字节、百度、阿里等企业也推出类Claw产品，推动Agent生态发展。 - **数据访问**：Agent能力边界拓展与数据访问权限高度相关，2C、2B Agent逐步进入复杂数据分析场景。 ### 4. AI制药：全球大型药企加速AI竞赛 - **技术落地**：AI制药持续商业化，晶泰科技与多家药企达成合作，推动新药开发与临床试验。 - **合作进展**：包括与ReviR 溪砾科技合作开发RTX-117，与莱芒生物、东阳光药、默达生物等达成战略合作，共同推进AI制药新范式。 ### 5. 国产Claw浪潮涌起，入口与模型是核心壁垒 - **产品分化**：国产Claw产品在部署方式、底层模型、接口生态等方面形成差异化竞争，如QClaw（微信直连）、WorkBuddy（企业级）、AutoClaw（本地部署）等。 - **生态与模型**：产品壁垒在于生态连接深度与模型能力，大厂凭借技术积累和生态优势占据领先地位。 - **Token消耗**：OpenClaw因复杂任务链路和多轮Prompt调试，导致Token消耗量显著增加，推动模型Token出海，中国模型Token调用首次超越美国。 ### 6. AI4S：AI制药与物理AI成为投资热点 - **AI for Science**：2026年有望成为物理AI加速发展元年，推动柔性制造与人机协同。 - **谷歌布局**：整合Intrinsic、DeepMind与Gemini，构建物理AI闭环生态系统，推动跨行业应用。 - **英伟达平台**：全栈物理AI平台已形成“训练-仿真-推理”三位一体的技术闭环，加速产业化落地。 ## 投资主线展望 - **算力与基础设施**：随着Agent普及，算力租赁市场将进入新一轮增长周期，高端GPU价格上浮。 - **模型与生态**：模型厂通过Claw产品驱动Token消耗，提升变现能力，互联网大厂则通过抢占入口提升AI影响力。 - **AI制药与科研**：AI制药商业化加速，成为全球药企竞争新战场，物理AI推动智能制造与医疗创新。 ## 风险提示 1. **宏观经济波动**：可能对AI产业资本投入产生负面影响。 2. **技术进步不及预期**：AI技术、大模型技术及应用进展若不达预期，将影响行业落地节奏。 3. **中美竞争加剧**：可能影响国内算力基础设施布局及大模型技术迭代速度。 ## 关联研报与作者信息 - **作者信息**：本文由华泰证券多位研究员联合撰写，涵盖AI模型、算力、应用及制药等多个领域。 - **免责声明**：本报告基于公开信息整理，不构成投资建议，亦不承担任何法律责任。 ---