有色金属行业2019年报综述：需求抑制工业和稀有金属价格，贵金属避险属性增强_22页_951kb

有色金属行业2019年报综述总结

核心内容

2019年，有色金属行业整体盈利能力明显下滑，申万有色金属行业120家上市企业归母净利润合计同比下降43.8%，其中106家企业实现盈利，14家企业亏损。行业表现分化，部分板块如黄金和铜在需求改善和避险属性增强下实现盈利增长，而工业金属和稀有金属则因需求不振和价格下跌导致业绩承压。

主要观点

工业金属

• 价格表现：受终端需求不振影响，2019年工业金属价格震荡下行，LME铜、铝、铅、锌、锡均价同比分别下跌8.0%、15.2%、11.0%、12.8%、7.4%。
• 板块业绩：工业金属板块整体由亏损转为盈利，48家公司盈利，3家公司亏损。2019年归母净利润合计达78.3亿元，较2018年由-28.8亿元转正。
• 盈利领先企业：江西铜业、南山铝业、神火股份归母净利润分别为24.7亿元、16.2亿元、13.5亿元，分别为板块盈利领先企业。

贵金属

• 价格表现：受益于全球货币宽松和地缘政治风险，金价持续走高，COMEX黄金、银同比分别上涨9.8%、3.1%。
• 板块业绩：2019年黄金板块归母净利润合计达38.7亿元，同比下降24.1%，但剔除ST刚泰后，净利润同比增长15.7%。
• 盈利领先企业：紫金矿业、山东黄金归母净利润分别为42.8亿元、12.9亿元，为板块盈利领先企业。

稀有金属

• 价格表现：锂钴价格大幅下跌，碳酸锂、氢氧化锂、钴、硫酸钴均价同比分别下跌41.0%、39.9%、47.7%、52.8%；重稀土如氧化镝价格上涨39.9%，钨粉价格下跌19.1%，1#钼价格上涨7.4%。
• 板块业绩：剔除天齐锂业和*ST金贵后，稀有金属板块整体盈利，归母净利润合计52.2亿元，同比下降56.0%。
• 盈利领先企业：洛阳钼业、锡业股份与北方稀土归母净利润分别为18.6亿元、8.5亿元、6.2亿元。

非金属新材料

• 价格表现：行业整体盈利能力下滑，但过半企业盈利增加。
• 板块业绩：2019年非金属新材料板块归母净利润合计76.2亿元，同比下降14.1%。
• 盈利领先企业：方大炭素、合盛硅业、格林美归母净利润分别为20.2亿元、11.1亿元、7.4亿元。

关键信息

• 行业整体盈利情况：2019年申万有色金属行业120家上市企业归母净利润合计142.2亿元，同比下降43.8%。
• 投资建议：2020年较具投资价值的板块为黄金、铜和新能源上游资源。
• 黄金板块：受益于金价上涨，行业整体盈利能力增强，建议关注紫金矿业和山东黄金。
• 铜板块：需求逐步改善，铜价触底反弹，建议关注江西铜业、紫金矿业、云南铜业及嘉元科技、诺德股份。
• 新能源上游资源：锂、钴、磁材价格探底，但供给端收缩可能支撑价格反弹，建议关注永兴材料、赣锋锂业、华友钴业及正海磁材。

投资标的

• 黄金：紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）
• 铜：江西铜业（600362）、紫金矿业（601899）、云南铜业（000878）
• 新能源上游资源：永兴材料（002756，买入）、赣锋锂业（002460）、华友钴业（603799，买入）、正海磁材（300224）

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速超预期下滑，将对有色金属行业需求产生较大影响。
• 资源品价格波动：若资源品价格出现大幅波动，将对相关企业盈利产生影响。

行业评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%至+5%之间波动。
• 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：行业或个股不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：因存在利益冲突或研究依据不足。

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