20220220-宝城期货-贵金属周报_乌克兰局势强化黄金避险属性_16页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所贵金属研究小组撰写，分析了近期黄金价格的走势及其背后的驱动因素，包括地缘政治局势、美联储加息预期、通胀数据以及美债收益率变化等。报告指出，乌克兰局势对黄金价格产生了显著影响，同时美联储加息预期和美股表现是黄金价格波动的主要逻辑。

主要观点

1. 黄金价格走势

• COMEX黄金：1月底受美联储议息决议影响大幅下挫，但2月上旬开始止跌反弹，主要由于非农就业数据强劲和通胀预期高企。
• 金价突破：2月18日，COMEX黄金收于1900.8美元/盎司，有望冲击去年6月高点1919.2美元/盎司。
• 沪金走势：沪金走势跟随外盘，本周收于387.5元/克，受地缘政治因素影响，夜盘及隔夜跳空幅度较大，操作难度增加。
• 白银走势：白银走势弱于黄金，显示避险属性更偏向黄金。

2. 地缘政治影响

• 乌克兰局势：局势反复无常，短期内推动黄金价格上涨，但若局势缓和，金价可能回吐涨幅。
• 相关事件：2月15日俄军撤军、2月17日美国驱逐大使、2月19日紧急状态宣布、2月20日延长军事演习等，均对市场情绪产生影响。

3. 美联储加息预期与市场反应

• 加息预期增强：1月非农就业数据和通胀数据推动市场预期美联储加息力度加大，导致美债收益率上行，美股下跌。
• 3月加息预期：CME数据显示，3月加息50BP概率下降至44.3%，加息25BP概率上升至55.7%，显示市场预期有所缓和。
• 强预期与弱现实：3月加息幅度可能是强预期而弱现实，需警惕美股反弹对黄金的冲击。

4. 美债收益率与金价趋同

• 短期趋同：两年期美债收益率与金价同步上行，打破以往的负相关逻辑，反映市场避险情绪上升。
• 长期趋势：十年期美债实际收益率与金价相关性高，若其转向下行，将推动金价上涨。

5. 其他市场指标

• 收益率曲线：十年期与两年期美债收益率差值持续下行，收益率曲线趋于平坦化，反映市场对美国长期经济的担忧。
• 美元指数：2月上旬先抑后扬，显示市场对美联储政策的预期变化。
• 金银比价：在避险属性主导下，金银比价有所反弹，预计将继续反弹。

关键信息

• 黄金避险属性增强：地缘政治风险和美联储加息预期共同推动黄金价格上涨。
• 通胀持续高企：1月美国CPI同比增长7.5%，核心CPI增长6%，显示通胀压力未缓解。
• 非农就业数据强劲：1月非农新增就业人数远超预期，支持美联储加息预期。
• VIX指数高位运行：VIX指数维持高位，反映市场恐慌情绪，支撑黄金价格。
• ETF持仓增加：SPDR黄金ETF持仓从1月初的975.66吨增至1024.09吨，显示资金流入黄金市场。

结论

• 短期逻辑：乌克兰局势催化黄金上涨，但需警惕局势缓和后金价回调。
• 中长期逻辑：黄金的主要上涨动力仍来自美联储加息预期下美股下跌带来的避险需求。
• 操作建议：三月前可做多黄金，但需警惕加息预期与实际效果的差异导致的美股反弹及黄金回吐。
• 白银策略：白银走势弱于黄金，建议观望。
• 金银比价：避险属性推动下，金银比价有望持续反弹，保守者可考虑做多比价以降低策略风险。

分析师简介

• 分析师：何彬
• 机构：宝城期货研究所
• 背景：毕业于英国巴斯大学，现任宝城期货研究所贵金属分析师。

免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅作为市场分析参考。
• 客户应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。