20230303-建信期货-镍月报_供应逐步释放_镍价下跌仍可期_11页_968kb

镍月报总结（2023年3月3日）

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，分析了2023年2月镍市场的行情回顾、供需分析、需求端变化以及对3月镍价的展望。整体来看，镍价在2月呈现单边下跌趋势，主要受宏观和基本面因素影响。

主要观点

宏观层面

• 美元指数走强：2月美元指数触底回升，对有色金属形成压力。
• 美国经济韧性：美国经济数据表明其复苏仍具韧性，引发通胀担忧，加息预期未缓解。
• 有色金属承压：美元指数难以大幅贬值，有色金属市场整体偏弱。

基本面层面

• 供应逐步释放：2023年原生镍供需格局由紧张转向过剩，湿法中间品及冰镍产能逐步释放。
• 纯镍高溢价出清：由于纯镍库存低，短期内做多逻辑仍存在，但长期来看，随着供应增加，库存将扭转，该逻辑将改变。
• 需求疲软：下游需求偏弱，尤其是新能源汽车市场增速放缓，地产市场回暖空间有限。

关键信息

供应端

• 电解镍产量：2023年1月全国电解镍产量为1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%；预计2月产量1.69万吨，环比上降3.05%，同比上升30.8%。
• 镍矿市场：2月末镍矿1.5%CIF均价为72美元/湿吨，市场博弈下矿价维持高位震荡，若镍铁价格进一步下行，镍矿或有让步。
• 镍铁产量：2023年1月全国镍生铁产量为3.6万镍吨，环比增长2.47%，同比增长13.75%。部分镍铁厂因成本高、利润窄而安排减产检修。
• 硫酸镍市场：2023年1月全国硫酸镍产量为3.12万金属吨，环比下降16.99%；预计2月产量为3.73万金属吨，环比上升19.7%。由于硫酸镍与纯镍价差，部分厂商开始采购硫酸镍生产电积镍。

需求端

• 地产市场：房地产行业用铝集中在房屋竣工阶段，政策支持下市场有所回暖，但整体仍偏弱。
• 新能源汽车市场：2023年1月新能源汽车产销同比微降，市场占有率为24.7%。受补贴退坡和市场波动影响，销量增速放缓。

月度行情展望

• 短期逻辑：纯镍低库存局面暂难扭转，背靠低库存做多纯镍逻辑可能阶段性出现。
• 长期趋势：随着供应端逐步释放，库存将出现扭转，镍价下跌趋势仍可期。
• 交易重点：未来镍价交易逻辑将集中于新能源产业供需链条，短期关注中间品释放进度，长期关注供应释放对库存的影响。

图表数据摘要

研究团队与联系方式

研究团队

• 余菲菲：021-60635729，yuff@ccbfutures.com，F3036190
• 张平：021-60635734，zhangp@ccbfutures.com，F3015713

建信期货联系方式

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