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银行周报0507：行业分化，关注大行边际变化

核心内容概述

2017年5月第一周，银行板块整体表现疲软，指数下跌1.81%，跑输大盘0.15个百分点。25家上市银行中仅有4家上涨，无锡银行涨幅最大。行业重点公司均下跌，其中宁波银行跌幅达5.57%。分析师吴畏维持对银行行业的“推荐”评级，推荐标的包括宁波银行、工商银行、建设银行。同时，对贵阳银行和杭州银行给予增持评级，认为其具备成长性及资产质量改善的潜力。

主要观点

行情回顾

• 银行指数表现：5月第一周银行指数下跌1.81%，跑输大盘。
• 重点公司表现：25家上市银行中，仅4家上涨，行业重点公司全部下跌。
• 推荐标的：宁波银行、工商银行、建设银行跌幅较小，表现优于其他公司。

贵阳银行分析

• 业绩表现：Q1利润同比增长19.56%，高于2016年全年增速，但低于4Q2016单季度增速。
• 资产质量：名义不良率上升至1.76%，资产质量仍需观察。
• 估值数据：预计2017、2018年净利润分别为42.75亿、49.16亿，EPS分别为1.86元、2.14元。2017年底每股净资产为11.05元，对应市盈率8.43倍、市净率1.42倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为其短期IPO补充有利于业绩，长期看好其综合化经营和中型银行战略。

杭州银行分析

• 业绩表现：全年利润增长主要来自生息资产扩张、手续费收入增长和成本收入比压缩。
• 息差与不良率：息差收窄至1.98%，不良率升至1.62%，但处置力度大，逾期及关注类贷款数据有所改善。
• 估值数据：预计2017、2018年EPS分别为1.72元、1.93元，2017年底每股净资产为16.45元，对应市盈率12.26倍、市净率1.28倍。
• 评级：给予“增持”评级。

行业展望

• 短期：银行板块继续回调，行业监管自查仍在进行，推荐关注大行。
• 长期：建议从基本面出发，重点看好宁波银行（地方经济企稳）、兴业银行、华夏银行（基本面改善预期），以及贵阳银行（成长性及负债端优势）。

关键信息

估值与配置

• 整体估值：银行板块市盈率（TTM）为6.44倍，市净率为0.84倍，均低于沪深300指数。
• 基金配置：16Q4金融行业基金重仓股占比上升0.72个百分点，达11.98%。

重点公告

• 江阴银行：公布2016年度利润分配方案，5月12日为股权登记日，5月12日为除权除息日。
• 民生银行：其香港分行获批发行5亿美元年息2.5%的票据，预计5月8日起生效。

行业动态

• 农行发布信贷管理意见：出台36条信贷行为规范，强调安全性、流动性和效益性，强化信用风险管理和系统建设。
• MPA监管影响：4月银行理财发行数量环比下降15%，个人理财业务增长明显，显示银行理财向零售转型趋势。

下周重点事项提醒

• 杭州银行：5月12日召开股东大会。
• 江阴银行：5月12日进行分红除权。

风险提示

• 资产质量超预期恶化。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

结论

整体来看，银行行业在监管压力下表现分化，大行相对抗跌，而部分区域性银行如宁波银行、贵阳银行具备增长潜力。分析师建议投资者关注基本面改善和成长性较强的标的，同时留意监管政策对行业的影响。