20260202-国投期货-大宗商品周报_大幅波动下市场偏向防御_短期商品或震荡偏弱_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容

上周商品市场整体呈现小幅上涨趋势，周涨幅为 2.6%。其中，贵金属板块领涨，涨幅达 7.23%；能化和农产品板块分别上涨 2.32% 和 0.82%；黑色和有色板块则出现下跌，跌幅分别为 0.53% 和 0.89%。

主要观点

• 市场波动加剧：商品市场20日平均波动率持续上升，各板块品种均以升波为主，显示市场情绪波动较大。
• 资金流动变化：全市场规模小幅缩减，但有色和能化板块仍维持资金净流入。
• 政策与地缘因素影响：美联储主席提名及美伊局势的不确定性对市场形成压制，风险资产回调，市场偏向防御性。
• 短期走势预测：短期商品市场或震荡偏弱运行，部分品种面临回调压力。

关键信息

贵金属板块

• 涨幅突出：白银、燃料油和原油分别上涨 11.92%、6.7% 和 6.54%。
• 回调风险：上周五贵金属出现历史级别调整，全线大跌，主要因前期过度上涨风险积累及美元指数支撑。
• 未来展望：回调后或进入高位盘整阶段，市场需关注美元信用及全球秩序变化。

有色板块

• 回调压力：受贵金属大跌影响，有色板块应声回落。
• 美元压力：美国经济数据温和，美元指数反弹对板块形成压力。
• 短期走势：春节前淡季叠加宏观与基本面双弱，板块短期调整压力较大。

黑色板块

• 表需下滑：螺纹钢表观消费量继续下滑，产量趋稳，库存累积。
• 钢厂利润：钢厂利润欠佳，下游承接能力不足，铁水产量维持淡季水平。
• 原材料情况：铁矿石全球发运季节性回落，但同比偏强，国内港口库存继续累积。
• 短期预测：板块短期跟随宏观情绪波动，缺乏明显复产动力。

能源板块

• 油价波动：油价继续跟随美伊局势发展波动。
• 地缘影响：美伊冲突对原油价格影响为阶段性与脉冲式，非趋势性。
• 短期展望：市场风险偏好降温，油价中枢或短期下行，关注霍尔木兹海峡运输是否受冲击。

化工与建材板块

• 聚酯需求疲软：终端需求下滑，春节前后有累库预期，维持偏弱格局。
• PVC市场：上游企业与贸易商积极抢出口，厂家库存下降，社会库存增加，开工率小幅提升，短期价格或有支撑。
• 开工率变化：PTA、涤纶长丝等品种开工率数据反映市场供需动态。

农产品板块

• 美豆销售疲软：USDA数据显示，新季美国大豆净销量较四周均值减少 50%，为10周最低。
• 巴西收获预期：后续需关注巴西大豆收获情况，预计2月底开始，届时美豆和连粕或面临更大压力。
• 油脂油料波动：受宏观情绪影响，短期油脂油料或波动放大。

图表数据概览

• 图1：南华指数涨跌幅，反映整体商品市场走势。
• 图2：中证商品指数各板块周度贡献率，展示板块间表现差异。
• 图3：各品种主力合约波动情况，分析月线级别振幅。
• 图4：各品种次主力与主力价差率横向对比，反映市场资金分布。
• 图5：商品相关板块指数表现，展示板块间联动性。
• 图6：商品各板块沉淀资金变化，反映资金流动趋势。
• 图7：各品种平均成交持仓比，反映市场活跃度。
• 图8：宏观高频数据，包括地产、基建、制造业和出口相关指标。
• 图9：相关比值，反映市场关联性。
• 图10：黑色产业链比值，展示产业链上下游关系。
• 图11：主要商品基金ETF涨跌幅，反映市场资金配置变化。
• 图12：商品类ETF基金净值波动情况，展示市场情绪变化。

商品基金ETF表现

投资者提示

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资决策依据，不承担任何法律责任。
• 版权说明：报告版权归国投期货有限公司所有，未经授权不得复制、发布或修改。

分析师：国投期货 胡静怡
投资咨询号：Z0019749
期货从业资格号：F03090299