20260202-德邦证券-策略点评_沃什交易_下市场快速降温_5页_844kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券研究所发布，分析了2026年2月2日A股、国债期货及商品市场的表现，并结合“沃什交易”背景对市场走势进行点评。报告指出，市场短期因风险偏好下降而降温，但中长期仍处于“政策催化+产业趋势”双轮驱动的结构性行情中。

主要观点

1. 股票市场：风险偏好显著降温，市场进入避险模式

• 市场表现：A股核心指数全线下跌，上证指数收报4015.75点，跌2.48%；深证成指跌2.69%，创1月以来最大单日跌幅；创业板指跌2.46%；科创50指数跌3.88%。
• 市场情绪：市场大幅缩量，全市场成交额2.61万亿，连续两个交易日缩量；超4600只个股下跌，超百股跌停。
• 板块分化：资源股（有色金属、钢铁、煤炭、石油石化、基础化工）集体重挫；食品饮料、银行等防御性板块逆势上涨。
• 政策影响：特高压板块走强，部分个股涨停，政策催化储能与特高压订单预期升温。
• 短期展望：市场由主升行情转为震荡轮动，建议待市场企稳后继续关注光伏、商业航天、有色金属等主线。

2. 债券市场：国债期货涨跌不一，宽松预期仍在

• 市场表现：国债期货长端领涨，30年期主力合约涨0.18%，10年期微跌0.03%；短端利率维持低位。
• 流动性情况：央行净回笼755亿元，资金面整体宽松；Shibor短端品种分化，FR001报1.46%（-14BP），FR007报1.55%（-9BP）。
• 未来展望：央行“降准降息仍有空间”，适度宽松的货币政策有望支撑债市情绪；建议关注春节前流动性对冲力度。

3. 商品市场：商品指数大幅调整，多数品种跌停

• 市场表现：南华商品指数收于2733.02点，大跌4.37%；多数品种跌停，包括沪金、沪银、铂、钯、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铝、沪铜、原油等。
• 贵金属下跌：因“沃什交易”引发市场对美元走强的担忧，以及前期涨幅过大后的技术调整需求。
• 例外品种：烧碱期货逆势上涨2.09%，反映市场对2月检修预期增强，供应担忧缓解。
• 短期展望：商品市场冲高后快速下跌，或将震荡整理；贵金属在消化预期后，中长期或仍有上行空间。

关键信息

• 风险提示：国际地缘政治变化、反内卷进展不及预期、国际大宗品价格波动。
• 交易热点：
  • AI应用、商业航天、核聚变、量子科技、脑机接口、机器人、大消费、券商等板块受到市场关注。
  • 热点逻辑主要围绕技术突破、政策支持、产业趋势等。
• 后续关注点：
  • 权益市场：应用场景转化、产品技术升级突破。
  • 债市：流动性对冲、宽松货币政策。
  • 商品市场：检修预期、高基差修复、贵金属中长期走势。

分析师与研究助理简介

• 程强：博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，拥有8年证券研究经验，曾获多项行业奖项。
• 高嘉麒：研究助理，负责辅助研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持四类，基于相对市场表现。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市三类，基于行业整体回报预期。
• 市场基准指数：A股以上证综指或深证成指为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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