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报告摘要

市場動態總結

核心內容

港股持續上揚，恒指收市漲348點至22,494點，國指升145點至9,276點。市場表現強勁，總成交額達608億港元，1063隻股票上升，480隻下跌。美國7月非農就業數據表現優於預期，新增職位達25.5萬，失業率維持在4.9%。市場對聯儲局下半年加息預測存在分歧，利率期貨顯示9月、11月及12月加息機會分別為26%、26%及47%。然而，分析師認為就業數據波動較大，加息迫切性不高。

主要觀點

港股表現
- 恒指與國指持續上揚，突破橫行區，顯示市場尋頂趨勢。
- 資金持續流入落後板塊，預期其股價有強勁表現。
- 基建股表現突出，出現大成交量上升，值得關注。
美國就業數據
- 美國7月非農數據表現強勁，新增職位25.5萬，遠超預期18萬，顯示就業市場改善。
- 市場預期聯儲局可能在下半年加息，但數據波動可能影響加息動機。
華潤水泥（1313 HK）投資策略
- 華潤水泥2016年上半年核心盈利同比下跌63%，但業績在預期範圍內。
- 水泥價格反彈，預期9月至10月進一步上漲，將成為盈利催化劑。
- 維持「買入」評級，上調目標價至3.90港元，預期潛在升幅達34%。
- 每噸毛利環比上升，顯示成本控制成效。
- 外匯虧損預期受控，外債佔比下降，有助改善財務狀況。
市場預測與估值
- 华润水泥的估值較市賬率折讓47%，與安徽海螺相比，折讓幅度較大。
- 市場預期2016年純利達12億港元，較2015年增長17%。
- 維持0.7倍市賬率評估，遠低於歷史平均的1.2倍。
其他個股表現
- 酷派集團、皇墾餐飲集團、隆成集團等個股出現顯著漲幅。
- 安進公司、英特爾、星巴克、微軟等個股大幅下跌。
- 广汽集团、中国利郎、龙光地产等個股業績與股價表現分化。

關鍵信息

恒生指數表現

指數	前收市	變動 (%)	年初至今 (%)
恒指	22,146	1.2	2.3
即月期指	22,123	1.2	2.2
國指	9,132	1.1	-4.5
滬綜指	2,977	0.4	-15.6
道指	18,544	1.0	6.4
標普500	2,183	0.9	6.8
日經225	16,254	2.3	-12.6
德國DAX	10,367	1.4	-3.5
巴黎CAC	4,411	1.5	-4.9

華潤水泥（1313 HK）財務與經營數據

指標	2015財年	2016財年預測	2017財年預測	2018財年預測
收入	13,404.2	11,315.6	26,992.8	28,304.3
毛利	3,353.5	2,697.1	4,844.4	5,148.1
純利	1,530.2	257.5	1,636.9	1,867.5
每股盈利 (分)	25.9	22.4	27.7	31.3
市盈率 (倍)	9.4	10.9	8.8	7.8
市賬率 (倍)	0.6	0.6	0.6	0.5
每噸毛利 (港元)	25	207	60	62
水泥平均售價 (每噸港元)	270	259	264	270
水泥成本 (每噸港元)	207	207	19	202
毛利率 (%)	25.0	23.8	23.9	24.2
純利率 (%)	11.4	2.3	5.8	6.3

水泥價格與毛利走勢

水泥價格自6月至7月中旬反彈2%，顯示市場企穩跡象。
水泥每噸毛利預計在2016年第三及第四季分別達63港元及75港元。
水泥價格僅較2015年平均售價低2%，並從2016年3月低谷反彈8%。
华北地區帶領最新一輪價格反彈，預期將持續推升水泥企業盈利。

市場動態與個股表現

酷派集團股價上漲20%，成交額達195.7百萬港元。
隆成集團股價上漲23%，成交額達23.8百萬港元。
皇墾餐飲集團股價上漲1167%，成交額達7.3百萬港元。
新利軟件、思科系統股價上漲36%、60%，成交額均為0.1百萬港元。
安進公司、英特爾、星巴克、微軟、飲食概念控股股價下跌，跌幅達-33%至-76%。

未來預期

水泥價格上漲將成為2016年下半年盈利的主要催化劑。
雖然上半年水泥銷量增長4%，但平均售價下跌導致收入下降15.6%。
華潤水泥將繼續提高產能，並優化成本結構。
市場預期華潤水泥的估值差距將收窄，主要因國企背景、財務健康及市場供需改善。

市場預測與評級

市場預期華潤水泥2016年純利達12億港元，較2015年增長17%。
維持「買入」評級，目標價上調至3.90港元，預期潛在升幅達34%。
估值較市賬率折讓47%，與安徽海螺相比折讓幅度較大，但預期收窄。

其他個股與市場動態

广汽集团7月生產與銷量雙雙上升，股份周一收市升1.34%。
中国利郎上半年純利下跌3.9%，股份周一收市跌1.87%。
龍光地產上半年純利上升23.9%，核心盈利上升24.9%，股份周一收市升1.91%。
滬股通餘額達120.17億元人民幣，為全日額度的92.4%。
港股通餘額達103.46億元人民幣，為全日額度的98.54%。
8月預計除淨公司數目為10間，預計影響恒指約63點。

技術分析

康师傅控股（322 HK）
- 上日收市價：7.15港元
- 目標價：7.34/7.86港元
- 止蝕位：6.79港元
- 股價以強勁成交量及陽燭形態收高，預期測試0.62倍擴展水平7.34港元，若突破將測試1倍擴展水平7.86港元。
中國鐵建（1186 HK）
- 上日收市價：9.98港元
- 目標價：10.64/11.00港元
- 止蝕位：9.47港元
- 股價突破平頭頂部，預期測試早前高位10.64港元，若後續突破，應利好股價進一步測試心理關口11.00港元。

重要聲明

本報告由星展銀行（香港）有限公司（UOBKHK）準備，僅供參考，不構成買賣建議。
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個股異動

代號	股份	股價	股價變動 (%)	成交 (百萬)	市值 (百萬)
420	福田實業	1.04	15.6%	29.9	1,253
2369	酷派集團	1.61	20.2%	195.7	8,092
2342	京信通信	1.35	8.0%	22.2	3,020
708	恒大健-DR	1.13	13.0%	17.4	9,763
1800	中國交建	9.35	6.3%	690.2	188,597
1234	中国利郎	4.72	-1.9%	21.5	5,705
1618	中国中冶	2.49	4.2%	39.8	78,247
945	宏利金融	105.20	1.2%	7.8	207,540
1918	融創中國控股	5.49	13.4%	126.8	18,680
1109	華潤置地	20.70	8.2%	451.3	143,470