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市場動態總結

核心內容

2016年10月25日的市場動態顯示，港股與A股均出現波動。中共第十八届六中全會召開，預期對A股影響有限，因會議重點為政治議題。然而，內地第三季及9月份經濟數據顯示經濟已回穩，但復甦動力不強，中央需繼續擴大財政政策以扶持經濟，利好傳統經濟股如基建、水泥、汽車、資源等板塊。

港股方面，恒指收市升229點至23604點，國指升166點至9852點，總成交回升至741億港元，市場動力增強。恒指繼續以23000點為防守據點，並初步上破20天線。市場對水泥等傳統行業的表現持樂觀態度，認為其盈利情況有所改善。

主要觀點

• 中共六中全會影響：會議重點在政治議題，經濟議題非重點，預期對A股影響有限，但有助於維持市場穩定。
• 經濟數據回穩：內地第三季及9月份經濟數據顯示經濟已回穩，但復甦動力不強，中央需繼續擴大財政政策以扶持經濟。
• 港股走勢：恒指與國指表現波動，但整體呈現上漲趨勢，市場動力增強。
• 水泥行業表現：華潤水泥控股在2016年首9個月純利符合預期，毛利率有所改善，預計2016年第4季每噸毛利將進一步擴大。
• 市場評級：華潤水泥被維持「買入」評級，目標價為3.90港元，潛在升幅為+20.7%。
• 個股表現：部分個股如合景泰富、輝山乳業表現強勁，被給予「買入」建議。

關鍵信息

市場指數走勢

優勢與風險

• 華潤水泥：2016年首9個月純利為8.38億港元，同比下降34.6%，但毛利率上升0.9個百分點至25.3%。預計2016年第4季毛利將進一步上升至每噸72港元。
• 外匯風險：華潤水泥2016年首9個月外匯虧損為204百萬港元，但外債比例已降至40%左右，風險受控。
• 盈利預測：華潤水泥2016年純利預測提高4%至12.4億港元，但2017至2018年純利預測分別下調5%和8%。
• 估值：華潤水泥2016年預測市賬率為0.7倍，較歷史平均1.2倍折讓，提供吸納機會。

個股表現

• 合景泰富：買入建議，目標價4.88/5.06港元，止蝕位4.52港元。
• 輝山乳業：買入建議，目標價3.00/3.10港元，止蝕位2.77港元。
• 異動股份：部分個股如威華達控股、現代牧業、渣打集團等表現突出，股價上漲幅度達67.2%至9.1%。

市場評級與建議

• 華潤水泥：維持「買入」評級，目標價3.90港元。
• 合景泰富與輝山乳業：均被給予「買入」建議，預期股價將測試目標價。
• 市場預期：市場預期華潤水泥的市賬率為0.8倍，較其目標價0.7倍略高。

結論

市場整體表現波動，但內地經濟回穩預期對傳統經濟股有利。華潤水泥作為水泥行業的代表，表現穩健，毛利率有所改善，預計未來仍有上漲空間。市場評級機構對華潤水泥的評級為「買入」，目標價為3.90港元，潛在升幅為+20.7%。其他個股如合景泰富與輝山乳業亦被看好，預期股價將測試目標價。市場對水泥行業的前景持樂觀態度，但需關注外匯風險與盈利預測的變化。