20241028-财信证券-固定收益周报_股债跷跷板效应延续_债市情绪谨慎_10页_1mb

此报告为财信证券固定收益周报（1028-1101），主要分析当前债券市场运行情况，核心观点略。

核心观点：

1. 央行上周公开市场净投放19571亿元，资金利率明显上行。
2. 利率债收益率多数上行，市场防御情绪仍持续，股债跷跷板效应明显。
3. 信用债跟随调整，信用利差多数走阔，市场对宽信用预期较强。
4. 预计在年末增量财政规模落地前，利率债继续维持区间震荡。建议负债端稳定性偏弱的机构增强流动性，负债端较稳定机构可关注中高评级、短久期城投债。

具体分析：

货币政策： 上周央行公开市场操作逆回购投放22515亿元，MLF投放7000亿元，逆回购到期9944亿元，净投放19571亿元。银行间市场资金利率周五大幅上行，R001和R007分别上行了936BP和1389BP。

利率债： 上周利率债总发行规模较增长，净融资增加。

• 国债方面，各期限收益率多数上行，期限利差略有收敛但不完全一致，呈现一定的驼峰形态。
• 国开债方面，各期限收益率普遍上行幅度较大。
• 全周来看，利率债收益率处于震荡抬升状态。

信用债： 上周信用债发行活跃，净融资明显增加。

• 中短票、城投债收益率普遍大幅上行。
• 企业信用利差多数上行，周度变动差异显著，央企和城投信用利差上升明显。
• 基于主体评级和期限分层的行业超额利差出现分化。
• 跨评级利差上周收窄，显示信用价差在压缩。不同评级信用利差变化幅度不一，反映了市场对不同信用等级券种的定价混乱现象。

展望：
后续分析指出，央行净投放力度不变，有意维稳市场。
预期未来利率债将在利好政策预期背景下继续区间震荡，只有在财政发力依旧温和乏力的情况下才会发生持续突破盘整区间的行为。对于信用债，虽然短期情绪偏谨慎，但机构行为仍有积极变化。

提示：报告提及了风险提示，包括经济数据超预期、地产销售低迷、政策加力超预期等。

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