20250802-诚通证券-宏观与大类资产周报_政治局会议召开_中美关税谈判结果仍需确认_19页_2mb

宏观经济政策与市场表现总结（2025年8月2日）

一、政策动态

1. 政治局会议：会议明确10月召开四中全会，研究制定“十五五”规划。关税谈判延期90天，但美欧二次制裁风险上升，可能影响市场情绪。
2. 中美经贸会谈：双方同意将继续暂停对等关税及其反制措施90天，市场阶段性下行动力有限。
3. 经济数据：
   • 中国PMI：7月制造业PMI下滑至49.3%，受季节性和出口放缓影响，财政支持短期仍强。
   • 美国经济：非农就业数据低于预期，美联储9月降息概率上升，通胀与就业风险并存。

二、大类资产表现

1. A股市场：
   • 上证综指、沪深300、创业板指上周分别下跌0.9%、1.8%、0.7%，市场震荡为主。
   • 政策兑现导致交易情绪回落，支撑位看向前期高点。
   • 涨股风格偏好科技成长和中小盘，防御性板块如银行相对稳健。
   • 美联储降息预期增强，泛科技板块中期布局价值凸显。
2. 债市：债券市场整体上涨0.2%，国债收益率普遍下行。

三、行业分析

1. 医药：CXO行业受订单回暖和授权合作驱动，头部企业业绩复苏明显。
2. 消费：电商促销政策落地，汽车等行业需求承压，扩大内需仍是政策重点。
3. 新能源：“反内卷”政策引导下，光伏等行业供给侧改革加速。
4. 外部风险：全球地缘冲突频发、大宗商品价格波动、中概股风险等宏观风险需关注。

四、风险提示

• 新政效果不及预期、房地产市场复苏缓慢、中美关税谈判不确定性等。

核心结论：
当前国内外经济在政策支持下维持韧性，但内生动能仍需观察。美联储降息预期改善全球流动性，A股市场在波动中或延续结构性机会。建议关注科技成长、周期板块及顺周期政策受益行业。