20250629-诚通证券-2025年7月宏观及大类资产月报_关注7月政治局会议_结构性政策依然可期_20页_3mb

宏观经济总结

日期: 2025年06月29日
焦点: 关注7月政治局会议，结构性政策可期。

经济形势

• 国内经济: 韧性强，政策以落实前期部署为主。出口缓慢回落，但韧性依旧；内需通过“两重”“两新”政策支撑，GDP预计二季度增速5.2%，上半年增速5.3%。基本面对市场支撑转弱，政策博弈是主要驱动。
• 美国经济: 微滞胀特点，通胀压力增加，降息预期摇摆。关税影响逐步显现，经济增长可能小幅下滑。

资产表现

• 股票: A股上涨，上证综指、沪深300、创业板指分别涨2.3%、2.1%、6.6%。风险偏好回升，TMT和金融板块领涨，但消费需求疲软。预计7月维持偏弱震荡。
• 债券: 市场整体涨0.3%，收益率下降，国债收益率下降1.1bp、5.5bp、2.9bp。降息窗口可能在7月政治局会议期间开放。
• 海外市场: 港股恒生指数涨4.3%，美股涨3.7%-6.1%。

配置策略

• 股票: 建议布局低位补涨品种，如科技、地产、供给侧改革板块，择机进入新型消费。
• 债券: 关注降息机会，收益率可能下行或反弹。
• 整体策略: 政策驱动为主，但基本面对抗力不足，需谨慎。

关键事件与展望

• 7月政治局会议: 核心事件，预期结构性政策落地，如科技、消费领域，但大幅增量政策可能性低。
• 风险: 房地产投资疲软、全球经贸风险、中美谈判不确定性。
• 高频数据: 6月经济显示走弱迹象，出口和制造业PMI需监控。

总之，市场预期偏政策友好，但面临基本面挑战，投资者应关注政策信号和数据韧性。