20250806-浙商证券-2025年8月量化行业配置月报_反内卷行情尚未结束_10页_524kb

报告核心分析

核心观点

• "反内卷"行情虽节奏放缓，但方向不变。政策强调结构优化而非短期收缩，市场预期降温，建议重点关�尚未明显上涨的煤炭行业。
• 煤炭行业当前处于需求上行与供给下行状态，供需结构持续优化，预计未来市场预期有上修空间。
• 其他行业如国防军工、有色金属、建筑材料、医药生物和综合等行业出现拥挤信号，筹码结构较为拥挤，未来或需相对谨慎。

行业分析

• 煤炭: 需求扩张，供给收缩，期限价差走阔表明供需改善将在未来显现，投资机会存在。
• 其他拥挤行业: 国防军工、有色金属、医药生物等五个行业拥挤度高企，需谨慎。
• 综合策略: 近月收益6.8%，对行业等权指数和中证800的超额收益分别为-1.2%和2.0%，现金流向配置景气上行且拥挤度低的行业。

主要发现

• 反内卷政策重心从产能退出转向治理，影响市场预期。
• 煤炭等行业回调后估值回落，短期调整已优化筹码结构。
• 风险包括量化模型失效和政策不确定性。

风险提示

• 板块配置基于量化模型，未来结论可能失效。
• 报告不涉及基金或个股推荐，投资决策需依赖个人情况。