20250713-浙商证券-主动量化周报_小盘行情尚未终结_反内卷行情难成趋势_9页_676kb

金融工程点评：小盘行情未终结，流动性溢出是核心驱动力

核心观点

• 小盘行情尚未终结，本轮上涨的底层逻辑是流动性溢出，广谱利率下行与投资者参与意愿提升是基石。
• 游资活跃度上升，机构仓位上调（尤其是TMT板块），支撑了小盘股交易空间（日成交额达1.74万亿）。
• 反内卷实际基本面影响有限，产能收缩幅度可能有限，周期风格持续占优概率低，小盘风格仍将主导。

关键分析

小盘行情驱动因素

• 中证500表现强于中证2000，反映价格洼地与流动性溢出的持续影响。
• 弱势格局形成于哑铃型投资者结构与“反内卷”催化（如钢铁板块占比高），但市场流动性仍具支撑。

反内卷影响

• 短期非线性市值扰动，但基本面实际影响有限，未来小盘仍是主线。
• 政策（地产等）与经济供需结构的现实约束限制强周期路径，就业压力可能加剧，推动产能出清需需求配合。

量化指标变化

• 游资活跃度6月12日以来显著上升，与小盘风格高相关。
• 公募机构风险偏好回升，哑铃策略下增持TMT、银行，减持消费和中游制造。
• 融资融券显示有色金属、非银金融净流入领先，食品饮料、石油石化净流出。

风险提示

• 模型失效风险：结论基于历史数据，未来可能偏差。
• 弱势行情可能导致测算结果与实际行情不符。

未来展望

小盘股行情或延续至7月底，流动性支撑与交易逻辑是关键。风险偏好回升与量化信号支持短期维持小盘优势，需关注宏观政策与流动性的变化。