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中期反弹趋势尚未结束

核心内容总结

市场趋势

• 中期反弹趋势未结束：尽管上周市场出现短期震荡，但中期反弹趋势依然存在。
• 外围市场影响有限：海外宽松预期降低，导致市场动荡，但国内投资者担忧情绪上升，外围政策不会改变国内市场趋势。
• 9月加息风险偏大：美联储需时间评估货币政策效果，且美国大选降低了短期内政策变化的可能性，加息预期将持续波动。

经济与政策面

• 经济短期企稳：8月制造业PMI重回扩张区间，出口降幅收窄，进口转正，显示经济有所回暖。
• CPI与PPI走势：CPI回落至1.3%，PPI继续回升至-0.8%，短期物价趋稳，但PPI与CPI剪刀差扩大，显示工业品价格上涨持续性有限。
• 人民币汇率压力：人民币持续贬值，市场预期增强，但央行维稳意愿明确，尤其是10月份人民币入篮前，贬值风险对股市影响有限。

资金流动

• 中长期资金流入：沪股通资金连续11周净流入，融资余额突破9000亿，资金流入趋势持续。
• 短期资金活跃：融资交易活跃度环比上升，但杠杆率未显著增加，资金流入仍较为健康。
• 资金偏好防守行业：家电、电力及公用事业、建筑、医药等偏防守行业资金流入较多。

市场情绪与技术分析

• 个股活跃但强度低：个股交易活跃，但赚钱效应有限，上涨超5%的个股占比低，市场情绪仍偏中性。
• 技术支撑明显：上证综指与创业板指均显示中期反弹趋势未完，短期可能探底回升，存在补涨和领涨潜力。

行业配置建议

• 关注景气改善行业：有色金属（锌、锂、钨）、化工（无机盐、聚氨酯等）、建材（玻璃）、建筑装饰（钢结构、园林工程）、电气设备（核电相关）、半导体材料、软件开发、医疗服务、餐饮盈利等细分领域表现较好。
• 基建与新能源汽车：下半年财政托底，基建发力是确定性投资方向；新能源汽车骗补调查结果公布，有助于消除政策不确定性，利好有资质整车厂及相关零部件企业。

主要观点

• 中期趋势未改：市场短期震荡加剧，但中期反弹趋势尚未结束。
• 资金持续流入：无论是中长期还是短期资金，均显示市场仍有支撑，资金流入趋势持续。
• 行业分化明显：盈利改善的行业持续获得资金流入，应重点关注景气提升的细分领域。
• 政策影响有限：虽然外围市场动荡，但国内政策环境相对稳定，央行维稳人民币汇率的意愿较强。

关键信息

• 经济数据：8月PMI重回扩张区间，出口降幅收窄，进口转正。
• 汇率与股市：人民币贬值压力加大，但央行维稳措施有效，贬值风险对股市影响有限。
• 资金流入：沪股通资金连续净流入，融资余额突破9000亿，市场资金持续流入。
• 行业景气：有色金属、化工、建材、建筑装饰、电气设备、半导体材料、软件开发、医疗服务、餐饮盈利等细分领域表现较好。
• 政策导向：基建和新能源汽车是下半年重点投资方向，新能源汽车政策靴子落地，有利于合规企业。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据有一定的延时性，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为超配、标配、低配。

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