20170718-东北证券-非银金融行业动态报告_全国金融工作会议圆满落幕_严监管助力强者恒强_14页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

全国金融工作会议于2017年7月14日至15日召开，会议强调了金融工作的四大原则和六大要点，包括回归本源、优化结构、强化监管、市场导向等，旨在推动金融行业健康发展，提升竞争力，并防范系统性金融风险。此次会议对非银金融行业产生了积极影响，尤其是对大型金融机构的利好更为显著。

主要观点

1. 行业整体表现

• 非银金融行业本周上涨 2.6%，跑赢沪深300指数 1.31个百分点。
• 券商板块上涨 2.24%，保险板块上涨 3.51%，多元金融板块上涨 0.01%。
• 行业整体呈现补涨行情，大型机构优势凸显。

2. 券商行业分析

• 两市日均成交额为 4460.46亿元，环比上涨 5.88%，周换手率为 4.01%。
• 期末两融余额为 8895.76亿元，环比微升 0.42%。
• 投行业务募集资金 1143.78亿元，其中首发 7家，显示市场热度回升。
• 券商指数 P/B 破底，大型券商 P/B 仅为 1.4倍，估值具备吸引力。
• 投资建议：关注广发证券（IPO承销领先）、国泰君安（经营规范，有望连续获得A级AA级评级）、华泰证券（业绩领跑，P/B低）、兴业证券（利空出尽）、中信证券（综合实力强）。

3. 保险行业分析

• 10年期国债收益率周跌 2.6BP，报 3.564%，较年初上涨 55.22BP。
• 保险板块受益于政策、利率和基本面改善，向下有 EV 支撑，向上有 新业务价值 增速预期。
• 投资建议：关注中国太保（低估值+试点优势）、新华保险（转型初显成效）、中国平安（ROE领跑）、中国人寿（寿险续期保费增长）。

4. 多元金融行业分析

• 信托行业利润保持 两位数增长，管理资产规模达 20.22万亿元，同比增长 24.01%。
• 信托业务结构不断优化，单一资金信托规模占比下降至 50%，主动管理转型趋势明显。
• 信托平均预计收益率为 6.85%，显示出较强的盈利能力。
• 投资建议：关注爱建集团（产融结合+要约收购）、安信信托（行业龙头+主动管理领先）。

关键信息

• 政策导向：金融工作会议明确“回归本源”、“强化监管”、“市场导向”等原则，有利于大型金融机构巩固传统优势。
• 监管影响：资管新规、税延养老险试点、保险销售行为可回溯制度等政策推动行业向规范化、主动管理方向发展。
• 市场表现：非银金融行业整体上涨，券商板块表现强势，保险板块维持增长态势。
• 估值水平：券商板块P/B处于历史低位，保险板块P/EV位于历史估值中枢，具备投资价值。
• 基本面改善：IPO数量和募资额增长、信托资产规模提升、保险业务转型等，显示行业基本面持续改善。

行业数据亮点

• IPO数据：2017年1-6月IPO募资 1280亿元，同比增长 278%，预计全年募资可达 2500亿元。
• 信托数据：信托行业利润稳步增长，管理资产规模增长显著，主动管理转型加快。
• 利率变化：长端利率抬升，信用利差扩大，利好保险资产配置和投资收益。
• 政策推动：税延养老险试点启动，商业养老保险发展进入快速增长期。

总结

非银金融行业在政策支持、监管优化、市场回暖等多重因素推动下，呈现出强者恒强的发展格局。券商、保险、多元金融板块均有积极表现，尤其是头部机构在估值和基本面方面具备较强吸引力。未来，随着金融监管的进一步完善和行业结构的优化，非银金融行业有望持续受益，成为资本市场的投资重点。