20170718-兴业证券-政策追踪_金融工作会议的后续进展_12页_457kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕2017年7月全球及中国宏观经济政策、金融市场动态、货币政策走向以及重要经济事件进行分析。重点内容包括国内金融监管强化、货币政策维持稳健中性、美联储政策分歧、新兴市场货币政策变化、美国石油钻井数变化以及英国脱欧相关进展。

主要观点

1. 全球经济：货币政策转向

发达国家货币宽松接近尾声：全球经济面临利率上行压力，发达国家政策转向“财政+贸易保护”模式。
汇率压力：美国施压下，中国汇率难以贬值，对中国的货币政策形成制约。
全球流动性变化：全球货币政策逐步收紧，成为影响市场的重要因素。

2. 国内经济：金融监管加强，货币政策稳健

产能与库存改善：当前国内产能和库存情况优于两三年前。
金融去杠杆与监管强化：金融监管持续推进，对下半年经济影响主要体现在金融层面。
流动性与风险定价：市场开始为流动性与风险进行定价，政策重心转向防范金融风险。

关键信息

1. 金融工作会议影响

三大任务：金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。
四项原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。
监管方式转变：由机构监管转向功能监管和行为监管。
加强党的领导：强调党对金融工作的领导。

2. 政策执行与协调

银监会与央行协作：银监会服从国务院金融稳定发展委员会领导，央行强化宏观审慎管理。
央行设立金融稳定发展委员会办公室：未来将承担相关职责。

3. 人民日报评论

服务实体经济：继续降低金融机构收费，清理中间环节。
防范金融风险：关注“黑天鹅”与“灰犀牛”风险，控制货币信贷规模。
深化金融改革：强调监管集中统一、相互配合。

4. 货币政策操作

央行流动性管理：7月18日，央行公开市场操作中净回笼流动性，操作基调为“削峰填谷”。
MLF操作数据：7月13日，MLF到期与投放规模分别为395亿和3600亿，利率保持在3.00%和3.20%之间。
流动性紧张：季度交税高峰导致流动性偏紧，央行通过逆回购操作进行调节。

金融政策与市场影响

1. 国内货币政策

稳健中性基调：央行保持货币政策稳健中性，强调流动性管理与风险控制。
政策协调：加强与其他金融监管部门的协调，确保政策一致性。

2. 海外货币政策

美联储政策分歧：耶伦发言被解读为中性，部分票委偏鸽派，但整体加息预期仍存。
加息预期下降：12月加息概率降至50%以下，但市场仍需关注7月联储会议信息。
欧央行维持宽松：欧央行表示QE可能仍需持续几年，以应对低通胀压力。
日本货币政策：保持利率稳定，关注制造业与经济指标。

其他经济政策与事件

1. 新兴市场货币政策

秘鲁利率下调：7月13日，秘鲁将参考利率下调25个基点至3.75%。

2. 美国经济数据

石油钻井数上升：美国原油钻井数小幅增加，天然气钻井数减少。
重要数据发布：包括新宅开工、失业金申请、费城联储企业前景、EIA原油库存等。

3. 英国脱欧进展

退欧账单确认：英国首次书面承认需支付退欧“分手费”，金额可能高达1000亿欧元。
过渡期延长：过渡期可能持续“几年”而非“几个月”。

投资评级说明

行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现进行评级。
公司评级：基于公司股价与大盘的相对涨跌幅进行评级，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

联系方式

分析师

王涵: S0190512020001
贾潇君: S0190512070005
王轶君: S0190513070008
王连庆: S0190512090001
卢燕津: S0190512030001
段超: S01905516070004

研究助理

喻坤、肖金川

销售经理联系方式

上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、曹静婷
北京地区：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、袁博、陈妹宏、王文钊
深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
国际销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、曾雅琪、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦、蔡明珠
港股销售团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶

法律与声明

信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排与关联公司持股情况。
分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
法律声明：本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，不承担转载责任。

总结

本报告系统梳理了2017年7月全球及中国宏观经济政策与市场动态，重点分析了金融监管、货币政策走向、海外央行政策及市场预期变化。总体来看，全球货币政策正逐步转向收紧，中国金融监管强化，货币政策维持稳健中性，市场开始关注流动性与风险定价。同时，英国脱欧相关事件与新兴市场政策调整也对全球经济产生重要影响。

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