20160127-招商证券_香港_-早间快讯_11页_775kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

文档主要涵盖以下几方面的内容：

百富环球市场分析
- 百富环球在POS机市场中具有显著优势，特别是在美国市场。
- 美国市场集中度高，前两大供应商Verifone和Ingenico占据85%的市场份额。
- 美国每年POS机出货量为2百万台，其中40%为高端多媒体终端。
- 百富环球通过以下优势争取市场份额：
  - 新产品推出速度领先于竞争对手。
  - 为商户提供专门的网上平台，整合销售数据管理。
  - 提供高成本效益且安全的支付方案，提升客户利润率。
- 预测多媒体终端的平均售价在300-500美元之间，毛利率超过50%（2015年预测为38%）。
- 美国业务对2015、2016、2017年整体收入的贡献分别为4%、6%、8%。
- 由于海外收入以美元结算，人民币贬值对整体影响较小。
海外业务增长预期
- 预计2016年海外收入同比增长27%，贡献超过53%。
- 亚太地区：中国增长放缓（预计2016年同比增长9.6%），但其他地区如马来西亚、印尼、印度等销售持续上升。
- 中东市场：百富环球市场份额超过15%，仅比Verifone少1%。
投资建议
- 维持买入评级，目标价为12.0港元。
- 当前市盈率为7.2倍，比同业折让54%。
- 预计目标价基于15.5倍的扣除现金后2016年预测市盈率加上2.63港元现金。
- 目标价比Ingenico折让24%，主要由于中国业务收入较高，但经常性收入较低。
行业分析：新能源汽车
- 三元电池虽然能量密度高，但存在安全隐患，尤其在商用车领域。
- 磷酸铁锂电池（LFP）在安全性上表现更优，适合我国商用车市场。
- 新补贴标准引导市场向标准12米大巴发展，有助于控制事故概率。
- 三元电池的安全性担忧和行业骗补行为将进一步利好磷酸铁锂行业龙头。
航天军工改革与资产证券化
- 军事改革方案已出台，2016年将实施军队规模结构和作战力量体系改革。
- 火箭军和战略支援部队的成立为航天军工发展带来机遇。
- 国企改革推动军工资产证券化，重点院所有望成为整合平台。
- 推荐标的包括航天机电、中国卫星、航天工程、航天电子等。
股票研究报告汇总
- 包括多个行业的股票研究报告，如汽车汽配、消费、保险、环保等。
- 涵盖了多家上市公司，如吉利汽车、正通汽车、福耀玻璃、腾讯控股等。
- 每个公司均有评级、股价、目标价、市值上涨空间等详细数据。

主要观点

百富环球
- 在美国市场具有竞争优势，凭借产品创新、商户平台及支付方案优势。
- 多媒体终端的高毛利率和市场占有率是其盈利增长的关键。
- 海外收入增长可抵消人民币贬值对整体的影响。
新能源汽车行业
- 磷酸铁锂电池因安全性高，仍是我国商用车首选。
- 行业政策和市场趋势对三元电池的使用形成限制。
- 行业龙头将受益于政策支持和市场调整。
航天军工改革
- 军事改革推动新军种建设，为航天工业带来发展机遇。
- 国企改革加速军工资产证券化，重点院所成为关注焦点。
股票市场分析
- 投资建议涵盖多个行业，涉及不同公司的发展前景和市场表现。
- 部分公司如吉利汽车、腾讯控股、中国平安等被推荐买入。
- 风险提示包括产品延迟、销售疲软、资产整合不达预期等。

关键信息

百富环球
- 美国市场占比高，多媒体终端需求大。
- 预计2016年海外收入增长27%，贡献超53%。
- 当前市盈率为7.2倍，目标价12.0港元，维持买入评级。
新能源汽车行业
- 三元电池安全性问题突出，政策引导市场向标准12米大巴发展。
- 磷酸铁锂电池在安全性和成本效益方面更具优势。
航天军工改革
- 军事改革推动新军种建设，增强战略威慑和信息支援能力。
- 国企改革带动军工资产证券化，重点院所有望成为整合平台。
股票研究报告
- 包含多个行业的投资分析，涵盖多家上市公司。
- 报告内容涉及公司评级、股价、目标价、市值上涨空间等。
- 风险提示涵盖产品延迟、销售疲软、资产整合进度不达预期等。