20160127-华创证券-华创债券团队去产能专题报告_去产能对就业影响有限_13页_697kb

债券分析总结：去产能对就业影响有限

核心内容

本报告由华创债券团队发布，旨在分析2016年“供给侧改革”背景下，钢铁和煤炭行业去产能对就业的影响。报告指出，尽管去产能政策力度加大，但其对就业的冲击相对有限，不会引发显著的经济和社会问题。

主要观点

• 去产能背景：自2015年11月“供给侧改革”提出以来，去产能成为2016年经济工作的首要任务。政策力度空前，表明产能过剩问题已引起高度重视。
• 产能过剩现状：我国工业产能过剩问题严重，尤其在钢铁、煤炭、水泥等传统周期性行业中表现突出。产能利用率低于75%的行业被视为产能过剩。
• 钢铁行业：粗钢产能接近12亿吨，预计未来2-3年将压减1-1.5亿吨产能，相当于去产能8-12%。按此推算，钢铁行业将导致约28.9-43.3万人失业。
• 煤炭行业：总产能约57亿吨，未来三年将淘汰7亿吨产能，相当于去产能13%。预计煤炭行业将导致约60万人失业。
• 就业影响有限：尽管钢铁和煤炭行业去产能将带来一定失业压力，但预计总失业人数约为100万人，远低于1998-2002年去产能期间的2200万人失业。这表明当前去产能对就业的影响较为温和。
• 区域影响集中：钢铁和煤炭行业去产能主要集中在北方地区，尤其是河北、山西、内蒙古、陕西、辽宁等省份，这些地方将承受较大的失业压力。

关键信息

行业数据

• 钢铁行业：

  • 粗钢产能约12亿吨。
  • 2015年粗钢产量约8亿吨。
  • 产能利用率约67%。
  • 黑色金属冶炼及压延加工业从业人员约361.2万人。
  • 预计去产能8-12%将导致28.9-43.3万人失业。

• 煤炭行业：

  • 2015年总产能约57亿吨。
  • 未来三年计划淘汰7亿吨产能，去产能率约13%。
  • 煤炭开采和洗选业从业人员约441万人。
  • 预计去产能将导致约60万人失业。

政策与措施

• 钢铁和煤炭行业成为2016年去产能的突破口。
• 政策实施将采取“大省试点、全面铺开”的方式，以保证政策执行的效率与公平。
• 中央财政每年将出资1000亿元，持续4-5年支持去产能工作，主要用于人员安置。
• 煤炭去产能方案中提到，每退出1吨产能，政府将给予150元奖补，其中中央承担100元，地方承担50元。
• 去产能措施包括调减工作日、暂停新建煤矿审批、淘汰落后产能、引导僵尸企业退出、推进煤电一体化、鼓励国有资产证券化等。

就业影响分析

• 钢铁和煤炭行业去产能预计带来约100万人失业，但失业率提升幅度仅为每年0.2个百分点，远低于历史水平。
• 与1998-2002年相比，当前去产能对就业和经济的影响更小，主要得益于经济结构的变化、政策执行的温和性以及第三产业对就业的吸纳能力增强。
• 去产能更多采用兼并重组方式，而非大规模破产，从而减少对就业的冲击。

结构分析

一、目前我国产能过剩形势严峻

• 产能过剩问题普遍存在，尤其在钢铁、煤炭、水泥等传统周期性行业。
• 产能利用率低于75%即为产能过剩。
• 煤炭、水泥、钢铁行业分别位列产能过剩最严重行业前三名。

二、钢铁、煤炭去产能对就业影响有限

• 钢铁行业去产能预计导致约28.9-43.3万人失业。
• 煤炭行业去产能预计导致约60万人失业。
• 与历史去产能相比，当前失业人数较少，经济承受能力更强。

三、去产能的失业压力主要集中于北方

• 钢铁行业主要集中在河北、江苏、山东、辽宁等北方省份。
• 煤炭行业主要集中在山西、内蒙古、陕西三省。
• 北方地区，尤其是东北、华北，将成为去产能的核心区域，承担较大失业压力。

图表目录

• 图表1：中央经济工作会议以来决策层聚焦去产能
• 图表2：产能过剩问题普遍存在
• 图表3：钢铁产能持续快速扩张
• 图表4：通缩压力持续加大
• 图表5：目前粗钢产能近12亿吨
• 图表6：目前钢铁行业从业人数约360万
• 图表7：目前煤炭行业从业人数约441万
• 图表8：钢铁生产相对分散，河北占据最大比重
• 图表9：煤炭生产集中在山西、内蒙古、陕西三省

证券分析师信息

• 分析师：吉灵浩
• 执业编号：S0360515070004
• 电话：15502126161
• 邮箱：jilinghao@hcyjs.com

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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