深度报告-20220511-万联证券-银行行业深度报告_营收略有回落_业绩分化持续_15页_1mb

银行行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度银行行业整体表现及未来展望，指出银行板块在资产质量改善、拨备覆盖率上升以及结构性政策支持下具备一定的安全垫和增长潜力。同时，报告也提及了宏观经济环境、政策导向、市场预期及投资风险等因素对银行行业的影响。

主要观点

1. 银行资产质量持续改善

• 不良率环比下降：2022年一季度末，上市银行不良率较年初下降2BP至1.32%，各子板块中，城商行和农商行改善尤为明显。
• 拨备覆盖率提升：一季度末，上市银行拨备覆盖率均值为308.25%，环比提升7.29个百分点，其中农商行提升幅度最大（18.7%），有19家银行拨备覆盖率超过300%。
• 房地产信贷审慎：房地产相关贷款投放仍相对审慎，房地产贷款余额同比增长6%，但增速较上年末有所放缓。

2. 一季度营收增速略有回落

• 营收增速：42家上市银行一季度营收增速为5.65%，较2021年全年7.93%有所回落。
• 净利润增速：净利润增速为8.62%，表现相对稳健。
• 利息净收入稳定：受LPR下调影响，净息差边际走低，但以量补价使利息净收入增速保持平稳。
• 总资产增长提速：一季度总资产环比增速为4.79%，高于去年同期的4.02%。
• 理财产品存续规模下降：一季度末理财产品存续规模为28.37万亿元，环比下降2.17%；但产品期限拉长，有利于中长期资金汇聚，非息收入端增长动能增强。

3. 政策导向与外部风险

• 结构性政策为主：未来政策将以结构性贷款投放为主，支持实体经济，尤其是支农支小、科技创新及交通物流领域。
• 通胀与美元缩表风险：通胀及美国货币政策调整将成为影响国内政策的重要因素，美联储缩表计划符合预期，可能带来货币收缩风险。

关键信息

• 行业估值：截至2022年5月9日，银行指数（中信）整体下跌5.7%，跑赢沪深300指数15.82个百分点，当前静态PB为0.58倍。
• 个股表现：部分个股表现优于板块，如成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行和杭州银行涨幅超过10%。
• 投资策略：建议关注两类公司：
  • 基本面持续改善、估值有望提升的公司；
  • 相对弱周期且稳定增长的公司。
• 风险提示：若疫情反复导致经济持续走弱，企业营收恶化，银行板块将面临业绩波动风险。

投资评级

附录：数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于万得资讯与万联证券研究所。
• 图表包括GDP增速、PMI指数、社融数据、不良率与拨备覆盖率对比、房地产贷款数据、理财产品存续规模、存款准备金率、物价指标、美国GDP与缩表节奏等，均用于支撑报告分析。

总结

2022年第一季度，银行行业资产质量持续改善，拨备覆盖率上升，为未来业绩释放提供安全垫。虽然营收增速略有回落，但非息收入端增长潜力增强。政策方面，结构性支持成为主流，同时需关注通胀及美元缩表带来的外部风险。当前银行板块估值处于低位，部分个股表现亮眼，具备估值修复机会。投资建议以基本面改善与弱周期稳定增长为主线，同时需警惕疫情反复带来的经济下行风险。