20200524-天风证券-银行行业专题研究_蛰伏_中的信用卡_19页_755kb

银行行业信用卡业务分析总结

核心内容

本报告分析了2019年信用卡行业的发展状况，包括信用卡贷款增速、占比、收入变化、资产质量以及与其他类型个贷的增长对比。同时，提出了对信用卡业务在2020年三四季度可能复苏的投资建议，并列出了重点推荐的银行股票。

主要观点

1. 信用卡业务增速放缓

• 信用卡贷款增速下降：由于前期信用卡规模扩张，19年各行信用卡贷款同比增速普遍下降，整体增速降至10.8%。
• 交行和浦发负增长：交行19年信用卡贷款增速为-7.5%，浦发为-2.8%，为近五年首次出现负增长。
• 平安银行增速最低：平安银行19年信用卡贷款增速为14.2%，较17年和18年的68%和56%大幅下滑，为近五年最低。
• 信用卡占总贷款比重下降：19年底信用卡应偿信贷余额为7.59万亿元，占整体信贷的4.96%，同比下降0.07个百分点。

2. 信用卡资产质量承压但有望改善

• 疫情冲击下资产质量承压：一季度信用卡业务受到较大冲击，叠加前期逾期贷款未能回收，预计二季度信用卡不良生成压力加大。
• 逾期率开始下降：4月末信用卡ABS逾期率开始下降，表明资产质量有所好转。
• 预计三四季度复苏：随着疫情缓解、消费复苏和经济回升，预计三、四季度信用卡资产质量将明显改善。

3. 其他类型个贷增长显著

• 房贷成为主要增长动力：19年主要商业银行的个贷占比普遍提升，其中房贷占比平均提升0.73个百分点。
• 大行依赖房贷，股份行依赖信用卡和消费贷：大行的个贷主要由房贷构成，股份行则更多依赖信用卡和消费贷。
• 平安和招行领先：平安和招行的个贷占比分别为58.4%和52.6%，远超其他上市银行。

关键信息

信用卡收入情况

• 信用卡收入增速放缓：14-17年股份行信用卡收入增速较快，但18和19年增速放缓。
• 非利息收入下降：19年银行卡手续费（主要为信用卡手续费）同比增速普遍下降，仅中信、建行和农行有所提升。

投资建议

• 银行（中信）指数估值处于历史最低：当前银行股估值处于历史最底部，随着经济刺激政策落地，社融增速上行，下半年经济或明显反弹，支撑银行股估值上行。
• 重点推荐股票：
  • 一线龙头：招商银行、平安银行、常熟银行
  • 二线龙头：光大银行、兴业银行、张家港行
  • 关注：江苏银行、北京银行

风险提示

• 资产质量恶化：若资产质量明显恶化，将对银行产生不利影响。
• 全球经济衰退：全球经济严重衰退可能影响信用卡业务。
• 息差收窄：息差大幅收窄可能影响银行盈利能力。

重点标的推荐

结论

2019年信用卡业务整体进入“蛰伏期”，增速放缓，资产质量承压。但随着疫情缓解和经济复苏，预计三、四季度信用卡业务将逐步改善。当前银行股估值处于历史低位，具备投资价值。建议关注招商银行、平安银行、兴业银行、光大银行等重点银行，以把握信用卡业务复苏带来的机会。