20210811-东吴证券-银行行业点评_资产质量比利润高增长更重要_4页_582kb

银行行业点评总结

核心内容

2021年二季度银行业经营数据公布，显示商业银行净利润同比增长11.12%，不良贷款率降至1.76%，资产质量持续改善。尽管利润增速较高，但分析师认为资产质量才是银行稳健发展的核心，优于利润增长的指标。

主要观点

• 利润增长与资产质量的关系：上半年净利润高增长主要受益于2020年第二季度信用减值大幅计提带来的低基数效应，因此增长并不完全反映真实经营状况。资产质量改善才是更值得关注的指标。
• 资产质量持续向好：二季度不良贷款率环比下降4BP至1.76%，关注类贷款比例下降6BP至2.36%，拨备覆盖率上升6pct至193.23%。预计全年不良贷款处置力度不减，新生成不良率维持在较低水平。
• 净息差表现疲软：净息差较一季度下行1BP至2.06%，整体处于低位，预计全年将保持平稳或小幅下降。
• 不同类型银行表现差异：国有大行净利润增速显著高于股份行，且净息差略优于股份行。城商行和农商行不良率也有所改善，但农商行仍面临较大压力。
• 投资建议：7月银行股因“降准”等事件估值大幅回调，优质银行股被错杀，当前是布局良机。推荐平安银行、招商银行、宁波银行，建议关注杭州银行。

关键信息

商业银行上半年经营数据概览

不同类型银行表现

投资建议

• 推荐逻辑：银行股宏观环境优于预期，龙头银行净息差稳定，资产质量已实现历史性出清，基本面强劲。
• 个股推荐：平安银行、招商银行、宁波银行为核心推荐，杭州银行为关注对象。

风险提示

1. 资产质量指标可能出现波动；
2. 贷款利率持续下行可能进一步压缩净息差；
3. 房地产贷款监管可能对新增贷款投放造成压力。

行业走势

• 图表1：商业银行净息差小幅下行，但符合市场预期；
• 图表2：贷款利率一季度上行后，二季度重新下行；
• 图表3：上半年各类银行净利润同比增速显著提升；
• 图表4：国有大行与农商行单季同比增速领跑；
• 图表5：各类银行不良贷款率均小幅下行；
• 图表6：各类银行拨备覆盖率均小幅回升。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 银保监会
• 中国人民银行
• 东吴证券研究所测算

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证观点不会变更。报告版权归东吴证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。