20240415-国投安信期货-锌周报_延续累库_短线承压_18页_6mb

延续累库，短线承压 - 锌周报总结

核心内容概述

本周锌价在宏观支撑和矿端偏紧的背景下继续走强，沪锌主力周涨幅达8.35%，最高触及23090元/吨。但受地缘政治局势升温及美元指数上破106影响，锌价短期面临高位承压。整体来看，锌市场处于阶段性调整前夜，技术面显示反弹趋势确立，但需关注2.2万元/吨的支撑位。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪锌表现强劲：主力合约周涨幅达8.35%，最高触及23090元/吨，显示市场对锌的短期乐观情绪。
• 资金流入显著：加权持仓26万手，沉淀资金接近48亿，反映市场参与者对锌的积极态度。
• LME锌库存下降：上周五LME锌锭社库环比回落1725吨至25.8万吨，但全球锌锭社库仍处于近三年高位。
• 升贴水反转：0-3月深贴水扭转为升水4.46美元/吨，表明市场对锌的需求有所回暖。

2. 基本面分析

供应端

• 矿山利润：当前矿山利润约4700元/吨，冶炼厂亏损约450元/吨，主要依赖副产品收益。
• 供应预期：4月精锌供应预计环比下滑2.12万吨至50.43万吨，四月底北方矿山供应有望逐步恢复。
• TC报价差异：进口矿TC报价50美元/干吨，国产矿TC约3500元/金属吨，炼厂对进口矿接受度差，国产矿竞争激烈。

需求端

• 镀锌开工率回升：SMM镀锌周度开工率环比提高6.78个百分点至64.84%，显示下游需求有所改善。
• 压铸锌合金开工率：环比提高5.54个百分点至56.19%，表明压铸行业需求有所回暖。
• 氧化锌开工率：周度开工率稳定在60.13%，整体需求平稳。
• 五一假期影响：下游刚需备货对锌价形成短期支撑，但后续备货完成可能带来高锌价的考验。

3. 宏观环境

• 美元指数上涨：美元指数快速上破106，对锌价形成短期压制。
• 地缘政治影响：英美制裁俄罗斯铜、铝、镍的信息对有色板块形成强刺激，推动LME铝、镍及沪锌上涨。
• 多头获利了结：部分多头在沪锌上涨后选择获利了结，导致周一资金流出近2亿。

关键信息

库存情况

• LME锌库存：2024年4月12日为258475吨，环比减少1725吨。
• 上期所锌库存：2024年4月12日为127634吨，环比增加3788吨。
• 全球锌库存：处于近三年高位，拐点信号仍不明朗。

供应数据

• SMM月度精锌产量：2024年4月为50.79万吨，环比增长1.07%。
• 精炼锌净进口：2024年4月为2.367万吨，环比下降1.64%。
• 表观供应：SMM精锌产量+净进口为52.617万吨，环比下降10.98%。

下游需求

• 锌价上涨：上海0#锌价为22820元/吨，周涨幅7.84%。
• 镀锌板卷价格：1.0mm热镀锌卷价格为5020元/吨，周涨幅0%。
• 压铸锌合金价格：Zamak3价格为23420元/吨，Zamak5价格为23820元/吨，均周涨幅7%左右。
• 氧化锌价格：周涨幅6.86%，表明下游需求稳定。

操作评级

• 锌：建议关注市场回调情况，技术面显示反弹趋势确立，但需警惕短期高位承压。

图表说明

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比。
• 图2：LME锌3月收盘价与年度对比。
• 图3：LME锌升贴水与日库存关系。
• 图4：SMM0#锌与沪锌交割月价差。
• 图5：锌现货及三个月出口利润。
• 图6：SMM镀锌周度库存。
• 图7：SMM压铸周度原料与成品库存。
• 图8：SMM氧化锌周度库存。
• 图9：LME锌库存分大洲分布。
• 图10：SMM锌精矿港口库存长期趋势。
• 图11：SMM锌精矿表观消费与实际消费。
• 图12：SMM锌精矿月度供需平衡。
• 图13：SMM锌精矿全国开工率月度对比。
• 图14：SMM月度精锌产量。
• 图15：表观供应：精锌产量（国统局）+净进口。
• 图16：表观供应：精锌产量（SMM）+净进口。
• 图17：累计表观供应同比变动。
• 图18：ILZSG全球精炼锌产量。
• 图19：SMM锌下游1.0mm冷轧板价格。
• 图20：SMM锌下游压铸锌合金、氧化锌价格。
• 图21：SMM锌下游全国开工率。
• 图22：SMM锌下游周度开工率。
• 图23：SMM镀锌周度开工率。
• 图24：SMM压铸周度开工率。
• 图25：SMM氧化锌周度开工率。

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