> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌周报20260823总结 ## 核心内容概述 2026年8月23日锌周报指出，锌市场在矿端紧缺与结构性风险共振的背景下，锌价仍具备上行驱动。报告从锌精矿、精炼锌、加工品及库存等多个维度分析了当前市场状况与未来趋势。 --- ## 一、锌精矿 ### 1.1 加工费 - **国内加工费**：国产TC均价下跌至-1550元/吨，处于低位震荡。 - **进口加工费**：进口TC均价下滑至-110美元/干吨，进口矿供应承压。 - **趋势**：国内矿山逐步复产，但冶炼厂开工率维持高位，导致国内锌精矿供应偏紧。 ### 1.2 生产成本/利润 - 精炼锌企业生产成本与利润波动较大，整体受原料紧缺及加工费下滑影响。 - 部分冶炼厂因设备问题或检修计划，产能释放不及预期。 ### 1.3 生产情况 - 7月全国锌精矿产量34.65万吨，环比小幅下滑，同比基本持平。 - 锌精矿综合开工率60.9%，小幅回落。 - 8月国内矿山复产节奏放缓，进口矿仍受比价劣势拖累，难以成为主流原料来源。 ### 1.4 进出口 - 7月进口锌精矿42.56万吨，环比增长17.29%，但同比下降15.12%。 - 1-7月累计进口318.72万吨，累计同比增加5%。 - 8月进口矿补充乏力，国内冶炼厂采购仍以国产矿为主。 ### 1.5 2026年产能展望 - **国内新增产能**：预计2026年新增约30万金属吨，主要来自新疆地矿-火烧云铅锌矿（20万吨）和罗平锌电金坡铅锌矿（2.4万吨）等。 - **海外产能变化**：俄罗斯Ozernoye、伊朗Mehdiabad等矿山成为主要增量来源，海外产能预计增长15-20万金属吨。 --- ## 二、精炼锌 ### 2.1 升贴水/价差结构 - LME锌升贴水（0-3）指标显示市场偏弱，但国内交仓窗口开启，出口机会增加。 - 7月精炼锌进口量0.51万吨，环比下降6.07%，同比下降71.35%。 - 7月出口量0.92万吨，环比增长293.76%，同比大幅增长2174.28%。 - 1-7月累计净进口3.47万吨，国内出口增加。 ### 2.2 生产成本/利润 - 精炼锌企业生产成本与利润持续承压，部分企业因检修和原料短缺而利润恶化。 ### 2.3 生产情况 - 7月中国精炼锌产量55.76万吨，环比下滑0.51万吨。 - 8月冶炼厂检修计划增加，原料紧缺局面短期内难以缓解。 - 7月冶炼厂原料库存天数偏高，反映供应紧张。 ### 2.4 海外冶炼厂情况 - 海外冶炼厂主要以恢复性生产为主，如Boliden的Odda冶炼厂扩建、Nexa的Cajamarquilla冶炼厂事故等。 - 2026年海外冶炼产能预计新增26.2万金属吨，但多数项目存在不确定性。 ### 2.5 2026年产能展望 - 2026年国内预计新增电解锌产能约92万吨，主要来自新疆昆仑锌业（52万吨）。 - 中性预期下，国内锌锭产量增长约10-15万吨，净进口收紧约10万吨。 --- ## 三、加工品 ### 3.1 镀锌 - 本周镀锌开工率53.26%，环比提升0.64%，部分企业台风后恢复生产。 - 终端消费疲软，镀锌管市场走货不畅，企业订单一般。 - 需求尚未明显改善，传统“金九”消费仍需时间传导。 ### 3.2 压铸锌合金 - 本周压铸锌合金开工率49.46%，环比增长7.61%，部分企业恢复生产。 - 终端五金厂订单需求偏弱，市场成交平淡，消费仍处于淡季。 ### 3.3 氧化锌 - 氧化锌开工率52.33%，环比提升1.25%，部分企业复产。 - 需求整体偏弱，轮胎及陶瓷板块表现平淡，饲料级氧化锌需求不佳，电子级相对稳定。 --- ## 四、库存 ### 4.1 国内库存 - 本周国内七地社会库存27.04万吨，较上周四累库0.61万吨。 - 下游消费平淡，终端补库情绪一般，仅部分出口带动库存去化。 - 周度库存调整幅度较小，整体仍处于高位。 ### 4.2 海外库存 - LME锌库存突破10万吨警戒线，注销仓单比例逐步下降，结构性风险增强。 - 海外库存持续走弱，反映市场供应偏紧。 --- ## 五、套保与策略建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|--------------------------|----------|------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | **冶炼企业** | 库存管理 | 有库存，担心锌价下跌 | 多 | 未卖出ZN库存，按比例套保 | zn2610P24600 | 买入 | 100 | 115 | | | | | | | | zn2610C26500 | 卖出 | 100 | 202 | | | **贸易商** | 库存管理 | 寻求高价卖出锌锭 | 多 | 短期防止价格下跌，按比例套保 | zn2610P24600 | 买入 | 100 | 115 | | | | | | | | zn2610C26500 | 卖出 | 100 | 202 | | | | 采购管理 | 寻求低价买入锌锭 | 空 | 买入虚值看涨期权并卖出看跌期权保护 | zn2610 | 卖出 | 100 | 26500 | | | | | | | | zn2610C26500 | 卖出 | 50 | 202 | | | **终端消费企业** | 库存管理 | 有原料库存，担心锌价下跌 | 多 | 短期防止价格下跌，按比例套保 | zn2610P24600 | 买入 | 100 | 115 | | | | | | | | zn2610C26500 | 卖出 | 100 | 202 | | | | 采购管理 | 采购原材料，担心锌价上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权并卖出看跌期权保护 | zn2610 | 卖出 | 100 | 26500 | | | | | | | | zn2610C26500 | 卖出 | 50 | 202 | | --- ## 六、免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经许可，不得以任何形式转发或商业使用，转载请注明出处“浙商期货有限公司”。