20181030-中泰证券-御家汇-300740.SZ-再扩品牌版图_战略布局完善中_4页_957kb

御家汇（300740）总结

核心内容

御家汇（股票代码：300740）是一家专注于家用轻工领域的公司，目前正积极拓展其品牌版图，完善战略布局。公司主要业务涵盖美妆个护产品，包括自有品牌“御泥坊”以及多个国际品牌的代理与运营。公司通过不断拓展线上与线下渠道，提升品牌影响力和市场占有率，同时通过并购和投资建设项目增强其产能和业务结构的多元化。

主要观点

• 盈利能力稳步提升：公司2018年前三季度实现营业收入16.06亿元，同比增长51.94%，归母净利润1.1亿元，同比增长12.21%。尽管销售费用大幅增加，导致净利率有所下滑，但公司整体盈利能力和经营效率仍保持增长态势。
• 战略扩张：公司持续推进品牌多元化，推出轻彩妆系列，签约国际品牌IKO和OGX，同时通过“水羊国际”平台拓展国际市场，预计未来五年可链接超过3亿核心人群。
• 产能布局：公司投资8亿元建设全球面膜智能生产基地，预计在38个月内投产，建成后年产值可达20亿元，进一步巩固其在美妆个护领域的市场地位。
• 财务表现稳健：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步上升但整体仍处于可控范围内。净利润增长趋势良好，预计2018-2020年归属母公司股东净利润分别为1.78亿元、2.23亿元和2.65亿元，对应EPS分别为0.66元、0.82元和0.97元。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持（维持）
• EPS预测：2018年0.66元，2019年0.82元，2020年0.97元
• 盈利预测：预计2018-2020年公司归属于母公司净利润分别为1.78亿元、2.23亿元和2.65亿元，年均增长率约18.5%。

风险提示

• 渠道单一风险：公司依赖线上渠道，可能面临渠道集中度高带来的风险。
• 品牌单一风险：尽管品牌矩阵有所拓展，但公司仍以“御泥坊”为主导品牌，品牌多元化程度仍有提升空间。

战略布局与业务拓展

• 品牌扩展：推出“小迷糊”等亿元级自主品牌，丰富产品线，提升市场竞争力。
• 渠道建设：积极布局线上渠道如云集、天猫国际等，同时拓展线下渠道如屈臣氏、沃尔玛等，实现线上线下融合。
• 国际化战略：通过“水羊国际”平台，为国际品牌进入中国市场提供解决方案，拓展海外市场。

财务分析指标

未来展望

公司正从单一品牌向多品牌、多品类、多渠道的战略转型，通过精准营销、品质升级和渠道融合，提升客户粘性与市场渗透率。随着产能扩张和品牌矩阵的完善，公司有望在未来几年实现收入和利润的持续增长，进一步巩固其在美妆个护领域的领先地位。