20240515-弘业期货-橡胶_上量偏慢_去库加速_或助关口企稳_7页_1mb

橡胶市场研究报告总结

一、当前市场走势

今年以来胶市总体呈现先强后稳的态势，2月份开始的强势行情延续至三月中旬后转入回调，目前正处在构建回调后企稳区间的过程中，期价波动较大。现货端表现相对较强，胶种统计基差持续收敛并接近零轴。

二、供给分析

1. 国际产量：根据ANRPC数据，今年开年以来的三个月里，全球天然橡胶产量同比持续下降，尤其3月份单月产量同比下降超25%，一季度累计产量同比降幅达12%。一季度低产效应显著。

2. 国内产量：预计今年将迎来供应小年，产区恢复速度偏慢。主要因：

• 海南产区受干旱影响，虽有降雨缓解局部状况，但整体效果有限，原料供应未现明显改善；
• 云南产区虽已进入正常雨季，但实际恢复程度不及预期；
• 进口方面，一季度进口保持缩量态势，预计4-5月仍延续偏弱。

三、需求分析

1. 轮胎开工：虽然今年前四个月开工率整体强于往年同期，但五一小长假后各地区出现了明显分化：

• 全钢胎开工率恢复缓慢，低于去年同期水平；
• 半钢胎虽未出现过度休眠，但节后开工率也明显低于往年同期。

2. 轮胎产量与出口：一季度国内轮胎累计产量增幅达155%，出口量11.5%的增长表明出口结构继续优化，但占产量比重有所下降。

四、库存状况

青岛地区库存自2023年8月中旬进入新一轮去库通道后，今年4月已降至40万吨左右，其中一般贸易库存处于3.34万吨，保税区库存降至0.734万吨，去库节奏有所加快。期货仓单同比大幅增加超18%，库存攀升压力逐步显现。

五、后市展望

短期来看，胶价需要关注关键支撑位的有效性，市场将继续在万四关口附近震荡。其中关键因素包括：

1. 新胶季的上量进度，上量延后成为大概率事件；
2. 国储是否从抛储转向收储，这将为国产胶需求带来新的不确定性；
3. 库存仍处于下降通道，短期去库趋势可能尚未结束。

技术面，在经历上涨后，胶市正处于中期运行中枢构建阶段，前期上涨的回调行情或将继续，但上涨高度仍受产业逐步接受新价格中枢的过程制约。