20260408-华泰证券-图说研报_海外能源供给缺口对中国的影响_14页_3mb

海外能源供给缺口对中国的影响总结

核心内容概述

本次中东冲突对我国能源供给的影响相对较小，主要体现在油气运输受阻对我国总能源消费的冲击比例约为4-5.4%，低于日韩等亚洲国家。我国一次能源消费中油气占比偏低，电气化程度较高，因此能源短缺对经济的直接影响有限。

主要观点

1. 中东冲突对我国的直接冲击较小

• 油气供应影响比例较低：中东冲突对我国油气供应的影响约占总能源消费的4-5.4%，远低于日韩等国家。
• 出口部分抵消部分影响：我国约16%的原油消费用于出口，因此实际对内需的影响可能低于表观数据。
• 能源结构优化：我国一次能源结构中石油占比为20.3%，低于欧洲及日韩，显示出较高的能源结构多样性。

2. 能源短缺长期化可能对经济产生间接影响

• 全球增长受压：若能源和原材料短缺持续，全球经济增长可能放缓，进而影响我国外需。
• 贸易条件走弱：我国出口占GDP比例约20%，而对A股上市公司盈利贡献较大，海外盈利占比约57%。
• 中下游制造业承压：上游能源价格上升可能对中下游制造业利润造成挤压，特别是价格传导能力较弱的企业。

3. 我国能源转型加速，中长期优势凸显

• 发电结构低碳化：我国发电结构持续向风光新能源转型，新能源发电占比明显上升。
• 能源利用效率高：我国能源利用效率优于欧日等发达经济体。
• 新能源产业领先：我国新能源汽车销量占全球比重高，光伏组件全球市占率持续领跑，成为出口增长的重要引擎。

关键信息

能源进口依赖度

• 原油进口依赖度：2024年为72%，低于欧洲、印度及日韩。
• 天然气进口依赖度：2024年为41%，同样低于欧洲、印度及日韩。

成品油出口比例

• 2025年我国成品油出口比例为14%，自2020年起整体呈下降趋势。

电动公共汽车渗透率

• 2015-2024年我国电动公共汽车渗透率持续高增，领先全球。

新能源汽车出口

• 新能源汽车已成为我国汽车出口的核心增长引擎。

光伏组件出口

• 我国光伏组件全球出口份额提升至14.8%，领跑主要经济体。

风险提示

1. 高油价超预期影响全球经济：可能导致总需求下降，进而影响我国出口。
2. 冲突升级引发金融风险：若冲突“无序性”超预期，可能引发市场动荡。

关联研报

• 《辩证分析海外能源供给缺口对中国的影响》
  日期：2026-03-30

作者信息

• 易垣
  研究员
  邮箱：evayi@htsc.com
  SAC No. S0570520100005
  SFC No. AMH263

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