20180327-兴业研究-G7汇率和贵金属周度观察_贸易战引爆全球避险_12页_951kb

2018年3月19日—2018年3月25日 G7汇率和贵金属周度观察总结

核心内容概述

本报告回顾了2018年3月19日至25日期间，全球主要货币及贵金属的走势，并分析了影响其变动的关键因素。整体来看，全球避险情绪因中美贸易摩擦加剧而上升，推动了黄金、日元等资产上涨，同时美元指数因避险需求和中美关系紧张而承压。欧元区、英国、日本等主要经济体的政策动向和经济数据对货币走势产生了重要影响。

主要观点

• 中美贸易摩擦升温：中美贸易战导致全球避险情绪上升，美元指数承压，而黄金、日元等避险资产走强。
• 美联储政策：尽管上调通胀预期，但年内加息仍保持克制，实际利率下降利好贵金属。
• 欧元走势：欧元兑美元进入高位盘整，基本面疲软和技术面收敛三角形形态表明其存在调整风险，但中长期仍具强势。
• 英国脱欧过渡协议：欧英达成过渡期协议缓解市场对无协议脱欧的担忧，但未来关系仍存不确定性，英镑面临震荡。
• 日本货币政策：尽管日本央行表态可能加息，但市场对其政策框架可持续性存疑，日元仍具避险属性。
• 港币承压：港币因离岸美元荒和息差扩大持续走弱，金管局干预效果有限，需警惕贬值风险。
• 加元表现：加拿大提前进入紧缩周期，且油价上涨支撑加元，美元兑加元有望修复此前涨幅。

关键信息

货币走势回顾（3月19日—25日）

贵金属走势回顾

市场分析要点

• 避险情绪主导市场：贸易战引发避险需求，黄金和日元成为资金避风港。
• 欧元多头拥挤风险：欧元多头持仓处于历史高位，叠加基本面疲软，存在调整风险。
• 离岸美元荒影响：美元流动性紧张推高LIBOR利率，加剧欧元、港币等非美货币的贬值压力。
• 英国脱欧过渡协议：协议达成缓解硬脱欧风险，但未来关系仍存不确定性，英镑面临震荡。
• 美国经济数据优于欧元区：制造业PMI、就业数据等表现稳健，支撑美元与美债走弱。
• 日本通胀疲软：尽管CPI创近六年新高，但薪资增长未明显改善，货币政策仍偏宽松。
• 澳大利亚与加拿大就业数据良好：澳联储和加拿大央行可能维持紧缩政策，但受贸易不确定性影响，澳元疲软，加元维持强势。

战略展望

下周重点观察事项

• 中美贸易关系：双方是否达成妥协或进一步升级。
• 离岸美元荒：流动性紧张是否持续，对港币、欧元等非美货币的影响。
• 欧央行政策动向：是否暗示结束QE及可能的加息时间点。
• 英国议会审议脱欧协议：协议通过与否将影响英镑走势。
• 美国经济数据：关注第四季度GDP、2月PCE、非农数据等。

资产策略建议

关键数据点评

• 英国：1月IL0失业率改善，2月CPI不及预期但未影响5月加息预期。
• 美国：2月耐用品订单大超预期，显示资本支出强劲；但贸易摩擦可能抑制增长。
• 欧元区：3月制造业PMI放缓，产能约束显现，但经济增速仍稳健。
• 日本：2月CPI符合预期，但工资增长未改善，通胀对政策影响有限。
• 澳大利亚：失业率上升，就业市场疲软，可能影响年内加息节奏。
• 加拿大：CPI加速，但消费数据疲软，加息步伐或将谨慎。

总结

本周全球货币市场受中美贸易摩擦、美联储政策、欧元区经济疲软及离岸美元荒等因素影响，呈现避险资产走强、美元承压的局面。未来需重点关注中美关系进展、美元流动性变化及各主要经济体政策动向。建议投资者在避险情绪缓解后谨慎对待欧元多头，关注黄金和日元的避险属性，同时留意港币和澳元的贬值风险。整体市场仍处于波动期，策略应以风险控制为主，等待更多明确信号。