20170211-华泰证券-华泰红利指数与红利因子系列研究报告之一_A股红利指数比较研究_26页_1016kb

报告摘要

本报告分析了A股红利指数的编制方法、行业分布及历史业绩表现，同时对比了国内与国外红利ETP的发展情况。红利ETP作为长期价值型投资产品，在成熟市场中具有重要的地位，而在我国A股市场，红利ETP仍处于发展阶段，具有较大的市场潜力。

红利ETP的重要性
红利ETP属于权益类ETP的重要组成部分，其投资理念为长期价值投资，具有较优的风险收益属性和优良的工具属性。2016年，红利ETP对全球ETP增量贡献达到6.12%，显示出强劲的增长势头。
国内红利指数现状
截至2017年1月25日，国内指数公司共推出了51种A股红利指数，其中5种已成立红利ETP产品。这些指数在编制方法、行业分布、风险收益属性等方面存在差异，标普中国A股红利机会指数因其更严格的筛选标准和均衡的加权方式，表现出更优的业绩。
标普中国A股红利机会指数的优势
- 筛选标准严格：对盈利增长、分红稳定性、流动性有较高要求，不仅关注股息率，还强调盈利的连续增长。
- 加权方式均衡：个股权重不超过3%，行业权重不超过33%，使得指数配置更加分散，降低波动性。
- 历史表现良好：在多个回测区间中，标普红利指数的年化收益率较高，波动率较低，夏普比率优于其他指数，体现出更优的风险收益特征。
国内红利ETP发展潜力
尽管国内红利ETP数量较少，规模较小，但随着市场逐渐成熟，红利ETP作为投资工具，具备较高的增长潜力，有助于投资者进行分散投资。

国内红利指数种类：上证红利指数、中证红利指数、沪深300红利指数、深证红利指数、标普中国A股红利机会指数。
标普红利指数的编制方法：
- 成份股数量为100只，覆盖沪深A股。
- 选样标准包括：自由流通市值大于10亿元、盈利增长稳定、分红连续增长。
- 加权方式为股息率加权，但限制个股和行业权重，以降低集中度。
国内红利ETP产品：
- 华泰柏瑞红利ETF（510880）：跟踪上证红利指数，成立时间2006年11月，截至2016年底规模达8.26亿元。
- 工银瑞信深证红利ETF（159905）：跟踪深证红利指数，成立时间2010年11月，截至2016年底规模达2.18亿元。
- 万家中证红利（LOF）（161907）：跟踪中证红利指数，成立时间2011年3月，截至2016年底规模达0.48亿元。
国内外红利ETP对比：
- 海外主要红利ETF如VIG、VYM、DVY、SDY、HDV，均具有较大的成分股数量、较平均的权重分布、要求分红连续增长等特征。
- 标普中国A股红利机会指数借鉴了这些成熟市场经验，进一步提升了其投资价值。

指数名称	成份股数量	市场覆盖	选样标准	加权方式	风险收益表现
上证红利指数	50	沪市A股	连续分红、市值和成交额排名	股息率加权	年化收益17.97%，波动率28.91%，夏普比率0.68
中证红利指数	100	全部A股	连续分红、市值和成交额排名	股息率加权	年化收益22.94%，波动率29.26%，夏普比率0.83
沪深300红利指数	50	沪深300样本股	连续分红、市值和成交额排名	股息率加权	年化收益19.83%，波动率27.66%，夏普比率0.8
深证红利指数	40	深市A股	连续分红、市值、成交额和流动性要求	派氏加权	年化收益21.18%，波动率30.34%，夏普比率0.72
标普中国A股红利机会指数	100	沪深A股	流动性、盈利增长、分红稳定性	股息率加权，限制个股和行业权重	年化收益26.43%，波动率28.99%，夏普比率0.92