> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报（RU&NR）总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月天然橡胶市场的供需基本面、价格走势、库存变化、利润情况以及外围因素对市场的整体影响。整体来看，市场呈现**震荡偏强**态势，主要由**原料价格居高不下**、**中游库存小幅下降**和**下游需求逐步恢复**等因素驱动。 --- ## 主要观点及策略概述 | 项目 | 驱动 | 主要逻辑 | |------|-----|----------| | **供给** | 偏多 | 海南、云南产区降水增加，割胶恢复；泰国南部仍偏干旱，开割节奏不及预期。 | | **需求** | 中性 | 轮胎厂开工率因假期影响有所下降，但预计节后将逐步恢复，订单充足带动需求提升。 | | **库存** | 偏多 | 中国天然橡胶社会库存小幅下降，但整体仍偏多；上期所RU仓单库存增加，NR仓单持平。 | | **基差/价差** | 中性 | RU-混合价差缩窄，RU-NR价差走扩，反映市场对厄尔尼诺天气的炒作及供需变化。 | | **利润** | 中性 | 泰国标胶、海南浓乳利润改善；云南全乳交割利润亏损收窄。 | | **估值** | 中性 | 当前价格处于中等偏上位置，估值偏高。 | | **外围因素** | 偏空 | 油价高位运行，通胀预期升温；欧盟双反调查进入终裁阶段，出口或受压制。 | | **投资观点** | 偏多 | 产区降水缓解，中游库存下降，下游需求回升，短期或震荡偏强。 | | **交易策略** | - | 单边：观望；套利：多NR空RU；风险关注：产区天气、轮储政策、宏观政策扰动。 | --- ## 周度数据变动回顾 ### 期货价格 | 品种 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|------------| | RU主力收盘价 | 17830 | 17590 | +1.36% | | RU总持仓 | 231456 | 219318 | +5.53% | | RU2601-RU2509价差 | 755 | 735 | +2.72% | | RU2605-RU2601价差 | -855 | -905 | -5.52% | | NR主力收盘价 | 15065 | 14580 | +3.33% | | NR总持仓 | 136969 | 128278 | +6.78% | | NR连三-连二价差 | 170 | -130 | -230.77% | ### 现货价格 | 品种 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|------------| | 老全乳 | 17600 | 16900 | +4.14% | | 越南3L | 17850 | 17150 | +4.08% | | 泰混 | 16980 | 16180 | +4.94% | | 浓缩乳胶 | 13200 | 12900 | +2.33% | ### 期现价差 | 品种 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|------------| | 沪胶主力-泰混 | 1540 | 1650 | -6.67% | | 沪胶主力-老全乳 | 920 | 930 | -1.08% | | 沪胶主力-越南3L | 570 | 630 | -9.52% | --- ## 供需基本面分析 ### 上游原料 - **胶水价格**：上涨，尤其是海南和泰国产区。 - **杯胶价格**：创新高，反映原料端成本支撑增强。 - **泰国南部**：整体雨量增加，但南部仍偏干旱，开割节奏慢。 - **云南产区**：节后开割情况改善，产量逐步释放。 - **厄尔尼诺指数**：市场仍存在炒作预期，影响供需判断。 ### 中国进口 - 2026年3月中国天然橡胶进口量61.62万吨，环比+33.52%，同比+3.72%。 - 1-3月累计进口172.27万吨，同比+2.19%。 - **进口国排名**：泰国、越南、科特迪瓦居前，泰国进口量增长显著。 ### 中游库存 - 截至5月5日，中国天然橡胶社会库存131.8万吨，环比-1.5万吨，降幅1.1%。 - 青岛地区保税+一般贸易库存71.11万吨，环比-0.52万吨，降幅0.72%。 - 深色胶库存91万吨，浅色胶库存40.8万吨，均小幅下降。 ### 下游需求 - 中国全钢胎样本企业产能利用率47.29%，环比-19.18%，同比+5.60%。 - 半钢胎样本企业产能利用率43.89%，环比-29.78%，同比-2.82%。 - 预计下周期产能利用率将有所回升，尤其半钢胎订单充足，全钢胎订单表现一般。 --- ## 成本与利润分析 - **泰国标胶利润**：亏损扩大，从-433元/吨降至-197元/吨。 - **海南浓乳胶水利润**：环比改善，从-351元/吨回升至+359元/吨。 - **云南全乳交割利润**：亏损收窄，从-931元/吨降至-221元/吨。 - **泰标-泰混价差**：美元/吨，反映不同胶种之间的价差变化。 --- ## 风险与关注点 - **产区天气扰动**：需关注泰国南部干旱、海南降雨情况对原料供应的影响。 - **轮储政策变动**：可能对市场供需产生重大影响。 - **宏观政策扰动**：通胀预期、美联储政策、欧盟调查进展等。 --- ## 团队介绍 国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域。团队在能化品种研究方面具有丰富经验，曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉。 --- ## 总结 本周期天然橡胶市场受原料价格高位支撑、中游库存下降及下游需求回升推动，呈现震荡偏强走势。尽管存在外围因素的偏空影响，但短期内市场仍偏向多头逻辑。建议投资者保持观望，关注套利机会（多NR空RU），同时注意天气、政策等风险因素。